在股市高点成立的(de)主动权益类定开基(jī)金(jīn)密集(jí)迎来开放日，近三个月即将(jiāng)开放的产品超3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品(pǐn)成立(lì)满(mǎn)两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面临清盘(pán)危(wēi)险。

　　多(duō)位行业(yè)内人士表(biǎo)示，主动(dòng)权益(yì)定开基金的整体(tǐ)破(pò)净率与基金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统计(jì)样(yàng)本数量等众多因素有关。其中，高(gāo)点成立(lì)是(shì)基金破净的重(zhòng)要原因(yīn)。同(tóng)时，他们也建议基金公司要更(gèng)加前(qián)瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，克服短期(qī)盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益和导向开展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开(kāi)权益(yì)基金开(kāi)放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南(nán)一家基(jī)金公司发布公(gōng)告称，根据基(jī)金法、基金运(yùn)作管(guǎn)理办法、基金合同的有(yǒu)关规定，公司旗下主(zhǔ)动权益一年(nián)定(dìng)期(qī)开放基金(jīn)最(zuì)近一个开(kāi)放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月(yuè)22日，若(ruò)该开放期最后一个(gè)开放日（即(jí)2023年(nián)5月(yuè)22日）日(rì)终，基(jī)金出现(xiàn)触(chù)发基金合同终止(zhǐ)的情(qíng)形，基金管(guǎn)理人(rén)将终止《基金合同》，并按(àn)照《基(jī)金合(hé)同》约定(dìng)履行基金财产清算程序，无(wú)须召开基金份额(é)持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金(jīn)合(hé)同生效后(hòu)，若登记机构完成每个开放(fàng)期最后(hòu)一个(gè)开放日的申购、赎回(huí)或转换业(yè)务申请确认时，基金的基金份额持有人数量不满200人或者(zhě)基金(jīn)资产净(jìng)值低于五千万元，基金管理人在履行(xíng)相关监管报告和信息披露程序后终止基金合同，无需召开基(jī)金份(fèn)额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报(bào)，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记(jì)者统计(jì)，截至5月20日(rì)，5-7月(yuè)份(fèn)即将到期的主动权益类定期开放基金(jīn)有(yǒu)60只（份(fèn)额合并计算(suàn)）即将迎来开放日(rì)，目前(qián)破净产品（统计复权净(jìng)值(zhí)）为20只，占(zhàn)比达(dá)到(dào)33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两年来(lái)亏损超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益类(lèi)定开基金(jīn)5-7月份破净率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈(chéng)现逐月震荡上(shàng)升态(tài)势。

　　上海证券基金(jīn)评价研究中(zhōng)心高级分析师孙(sūn)桂平(píng)对此表示(shì)，一般而言(yán)，随着基(jī)金开放日临近，为了应对(duì)基(jī)金集中申赎影响，基金的投资(zī)策(cè)略可能倾向于(yú)保(bǎo)守，权益仓位可能会有所(suǒ)降低。因(yīn)此，在权益市场(chǎng)表现不好(hǎo)时(shí)，距离开放日越(yuè)远，整体上破(pò)净率可能有增(zēng)加趋势(shì)。当然，整体破净率情(qíng)况也与(yǔ)基(jī)金成立时间、基金投(tóu)资(zī)策略，以及统(tǒng)计样本(běn)数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基(jī)金销售(shòu)机构负责人(rén)也(yě一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗)分析，今年(nián)8、9月份到(dào)期的(de)定开基金大多成立(lì)于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期的定开基(jī)金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破(pò)净基金的数(shù)量较6、7月份并(bìng)没有(yǒu)明显(xiǎn)上涨，破净率仍(réng)较(jiào)高，可能也与基金(jīn)的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场(chǎng)高(gāo)点避免盲目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近三月即(jí)将迎来(lái)开(kāi)放的(de)定(dìng)期开(kāi)放式(shì)基(jī)金来看，多数(shù)成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点(diǎn)成(chéng)立可(kě)能是部分基金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上(shàng)述现象，孙(sūn)桂(guì)平(píng)表示，从基金发行角度而言，权益市场高点(diǎn)时基(jī)金发行相对容易(yì)，而且规模也容易做大，基金公司有动力去做(zuò)；但从(cóng)投资者而言(yán)，高点入市就容易出现一段时间内基(jī)金业绩表现不佳(jiā)，甚至出现大(dà)幅下跌(diē)的(de)情形。

　　因此，孙(sūn)桂(guì)平认为(wèi)，对基(jī)金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市(shì)场热点，克服短期盲(máng)目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户利益导向(xiàng)进行(xíng)产品(pǐn)布局和(hé)发(fā)行。此举既可以保护投资者(zhě)利益，也可以树立(lì)基金公司良(liáng)好口(kǒu)碑，有利(lì)于基金公(gōng)司长(zhǎng)期(qī)管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表(biǎo)示，在市场(chǎng)高位、情绪火热时发行基(jī)金往往伴(bàn)随着(zhe)较高的风险。一方(fāng)面，近两年权益(yì)市(shì)场的整(zhěng)体波动增(zēng)大，风(fēng)格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两(liǎng)年不同的(de)投(tóu)资策(cè)略(lüè)、不(bù)同投资范围(wéi)的基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时容易出现爆款基(jī)金，较大规模(mó)给基金经理带来的灵活性限制很可能(néng)会影响产品(pǐn)未来的超(chāo)额收益。同时(shí)，优质资产(chǎn)的(de)资金容量(liàng)通常有(yǒu)限，且短(duǎn)期快(kuài)速上涨很可能估值虚(xū)高。过高的管理(lǐ)规模要(yào)求基金(jīn)经理不得不跨(kuà)出舒(shū)适圈，覆盖更(gèng)多投资机会(huì)，调整投资分布(bù)，也(yě)可能会增加错判的风(fēng)险，对(duì)获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机构负责(zé)人也建议基金公司前(qián)瞻(zhān)性布局产品，并将规(guī)模控制在基金(jīn)经理能(néng一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗)力(lì)范(fàn)围内，高点成立的产品，如(rú)果通过(guò)均衡(héng)和多(duō)元化的布局，避免单(dān)押(yā)一个赛(sài)道，并通过(guò)抓(zhuā)取阶(jiē)段性投资机(jī)会、控制回撤等方法(fǎ)，也能在(zài)中(zhōng)长期斩获一定的超额收益。

　　事实(shí)上(shàng)，随着(zhe)定期开放式权益类基金(jīn)表(biǎo)现不及预(yù)期，近一年新成立的定(dìng)开(kāi)权益(yì)类基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行(xíng)规模2.71亿(yì)元，同比也(yě)下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预期(qī)时，投资(zī)者的心态(tài)会受到一定程度(dù)的影(yǐng)响，甚(shèn)至可能(néng)打击(jī)投资者的投资信(xìn)心。如果破净率持续(xù)上升的话，投(tóu)资(zī)者对于后续新发基金的购(gòu)买(mǎi)意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基(jī)金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基金在基(jī)金经理(lǐ)更好施展(zhǎn)投资决策，有(yǒu)效阻(zǔ)止投资者频(pín)繁(fán)交易(yì)等方(fāng)面具(jù)有(yǒu)明显优势(shì)，有(yǒu)利于为投(tóu)资者创造更好收益。但是定开基金也(yě)受市场波动影响，跌(diē)破净(jìng)值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金(jīn)发行时，一是要避(bì)免高位发行，二(èr)是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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