在华(huá)尔街经济学(xué)家和央行官(guān)员争论美国经济是否以及何时会陷入衰退(tuì)之(zhī)际，大型基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越多(duō)的专业(yè)选(xuǎn)股人士将(jiāng)资金从银行(xíng)等对经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事业和基本(běn)消费品等在经济低(dī)迷(mí)时期被(bèi)视(shì)为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国(guó)银行汇(huì)编的数据显示，同(tóng)时做多和(hé)做空的对冲基金已(yǐ)将其周期性股票与(yǔ)防御(yù)性股票(piào)的比例降至至(zhì)少2012年以来(lái)的最(zuì)低水平。对于只做多的基金经理来说，他们对周期性公司(这些公司的命运取(qǔ)决(jué)于商(shāng)业周期的(de)起伏)的相对(duì)敞口接近2008年(nián)以来的(de)最低水平(píng)。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投资领(lǐng)域(yù)的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美(měi)股从(cóng)去(qù)年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万(wàn)亿美元(yuán)的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国(guó)银(yín)行策略师表示(shì)，主(zhǔ)动选股者“为2009年式(shì)的衰退(tuì)做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例降至(zhì)近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时(shí)对(duì)衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表(biǎo)明(míng)，人(rén)们相信美联储有能力通过积极的抗通(tōng)胀行(xíng)动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已(yǐ)经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据(jù)进(jìn)一步证明，专业人(rén)士持续看空股市。在美国银行4月份对基金经(jīng)理的最新调查中，现金持有量保持在较高水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来的任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者(zhě)的谨慎态(tài)度与基(jī)于(yú)图(tú)表信号配(pèi)置资产的计算机驱(qū)动(dòng)策略形成了(le)鲜明对比。由(yóu)于(yú)股(gǔ)市(shì)稳步上涨和市场波(bō)动性下降，趋势追踪基(jī)金和波动性目标基(jī)金等系统性资金(jīn)管理公司(sī)近几(jǐ)个(gè)月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位(wèi)模型最能(néng)说明这(zhè)种分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化基金继续(xù)抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股(gǔ)市反弹的很大一部(bù)分归(guī)因(yīn)于那些对价(jià)格不敏感的量化投资者，他们(men)别无选择(zé)，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股票。看空者还(hái)警告称(chēng)，持续数月的股市(shì)反弹是不可持续的。由于(yú)标(biāo)普500指数几次突破(pò)4200点的尝试都以失败告终(zhōng)，缺(quē)乏动能可能会(huì)限制量化(huà)基金(jīn)的需求。另一方(fāng)面(miàn)，新一(yī)轮(lún)的抛售可能(néng)会促(cù)使量化基金改(gǎi)变路线，并退出股(gǔ)市(shì)。

　　好于预期的(de)经(jīng)济(jì)数据(jù)和企业财报也提(tí)振(zhèn)股市。尽管(guǎn)各公司在本财(cái)报(bào)季的(de)业绩超(chāo)出预(yù)期，但目前来看(kàn)，这还(hái)不足以让美国企业(yè)重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也(yě)预(yù)测今(jīn)年(nián)晚些(xiē当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗)时当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗候会(huì)出现“温和衰退(tuì)”。

　　不(bù)过(guò)，美国(guó)银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济(jì)衰退做准(zhǔn)备(bèi)而采(cǎi)取防御措施(shī)，最终可能(néng)会(huì)付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行业(yè)往(wǎng)往在(zài)衰退前的6个(gè)月内表现(xiàn)优异。直(zhí)到真正的经济衰退到(dào)来(lái)，防御性股票(piào)才开始大(dà)放异彩，尽管(guǎn)它们的(de)领先地位通(tōng)常(cháng)会在(zài)下行周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行的(de)经济学家预(yù)计，美国经济衰退将从(cóng)第三季度开始。

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