美国债务上限危机(jī)暂时“告一段落”——美(měi)东时间5月31日，美国国会众议院通过了一(yī)项关于联(lián)邦政府债(zhài)务上限和(hé)预算的法案，隔(gé)日参(cān)议(yì)院通(tōng)过(guò)，根据法案政(zhèng)府开支将(jiāng)受到上限制约直至2024年结(jié)束，但可以避免发(fā)生债务违约。根据美国国(guó)会预算办公室数据，目前美国联(lián)邦(bāng)债务规模约为(wèi)31.46万亿(yì)美元，占其(qí)国内(nèi)生产总值比(bǐ)例已超过120％，相当于每个(gè)美国人负债9.4万美元。

　　事(shì)实上(shàng)，二战以来，美国(gu昆明市属于几线城市，云南最好三个城市ó)已(yǐ)103次(cì)调整债务(wù)上(shàng)限，尽管未曾出现过实质(zhì)性债(zhài)务违约，但债务上限危机仍(réng)可(kě)从市场预期、流动性、风险偏好、借(jiè)贷(dài)成(chéng)本等机制作用于全球金融、实物资产。

　　多位业(yè)内人士对《中国(guó)基金报(bào)》记者表(biǎo)示，在目前(qián)美国(guó)债务(wù)上限情(qíng)景(jǐng)下(xià)，中长期看美债上限违约风险难以忽视，亚(yà)洲等新兴市场股票表现将更具韧性，而(ér)市场关注(zhù)的(de)重点(diǎn)也将重(zhòng)新回到美(měi)联储的货币(bì)政策上来。

　　危机暂缓新(xīn)兴市场股票表现更具韧性

　　除本次(cì)外，1976年以来美国(guó)政府债务共有(yǒu)22次触及(jí)法定上限，每次(cì)债务(wù)上限触及后均得到了(le)上调或暂停，只是经历的(de)时间长短不同。

　　彭博数据显示，2011年债务上(shàng)限解(jiě)决前昆明市属于几线城市，云南最好三个城市后，标(biāo)普500指(zhǐ)数自高点(diǎn)下(xià)跌16.7％，而MSCI新兴市场指数(shù)下跌16.3％；在2013年债务(wù)上限解决前后，标普(pǔ)500指数(shù)最大下(xià)调幅度(dù)为4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而在本次债务危机(jī)谈(tán)判过程中，亚洲市(shì)场反应参差，日经225指数创1990年以来新(xīn)高(gāo)，香(xiāng)港恒生(shēng)指数(shù)则跌至(zhì)年内(nèi)新低。

　　瑞银财富管(guǎn)理(lǐ)投资(zī)总(zǒng)监办公室（CIO）对记(jì)者表示(shì)，尽管美国彻底违约的可(kě)能性(xìng)非常低，但此前因为市场担忧发生发生违约，很多国家和(hé)行业都遭(zāo)到抛售，但这次亚洲市场表(biǎo)现相(xiāng)对于(yú)美(měi)国和发(fā)达市场更具韧性，得益(yì)于较佳的(de)盈(yíng)利增长前(qián)景和具吸(xī)引力的相对估值，尤其(qí)看好(hǎo)中国、泰国和韩国。

　　具体就(jiù)中国(guó)市(shì)场(chǎng)而言(yán)，瑞银CIO认(rèn)为，盈利(lì)才是关(guān)键催化剂(jì)。中(zhōng)国今年首季盈利增长(zhǎng)较(jiào)去年(nián)第四(sì)季有所(suǒ)改善(shàn)，有助提振对中国(guó)资(zī)产的(de)信心。与亚洲(zhōu)其(qí)他(tā)地区（日本除外）相(xiāng)比，中国股市的(de)估值(zhí)似乎被低估(gū)。

　　景顺亚(yà)太区（日(rì)本(běn)除(chú)外）全球市场策略师赵耀(yào)庭也(yě)对记者表(biǎo)示(shì)，债务协议的顺利(lì)通过消除了(le)美国(guó)乃至全球(qiú)面临的一(yī)个(gè)不明朗(lǎng)因素，进而短暂(zàn)提振市(shì)场(chǎng)情绪。中航信托宏观策(cè)略总(zǒng)监吴照银(yín)对记(jì)者称，因投资者对(duì)两党达成一(yī)致(zhì)有确(què)定(dìng)的预期(qī)，所以(yǐ)近期(qī)美国以及全球资(zī)本市场并没(méi)有对美(měi)国债务上限问题过度反应，整(zhěng)体表现平稳。

　　中长期看美债上限违约风(fēng)险难以(yǐ)忽视

　　目(mù)前来(lái)看，主流大(dà)类(lèi)资(zī)产对于美债危机的叙事反应都较为平淡，但野村东方国际证券资产管理部总经理兼(jiān)投资总监(jiān)肖(xiào)令君对记者表(biǎo)示，从中长期的资(zī)产配(pèi)置角度出发，诸如美债上限等类似的尾(wěi)部(bù)风险事件难以忽视。

　　“对冲投资组合(hé)的下行风险，主要考虑两点：一是(shì)多元化低相关性资产配置、二是支付保险费的另类策略，为(wèi)组(zǔ)合提供下行保(bǎo)护(hù)。回(huí)顾美债(zhài)上限危机历史，看到避险资产如美(měi)元、美债、黄金在通常较(jiào)风险资产呈现明显的超额收益，因(yīn)此组合配置(zhì)中保有一(yī)定比例的避险(xiǎn)资产(chǎn)有(yǒu)助对(duì)冲投资组合波(bō)动。”肖(xiào)令君进(jìn)一步阐述道。

　　长江证券在黄金与(yǔ)美债(zhài)季度展望中也(yě)提到(dào)，黄金作为典型的避险(xiǎn)资(zī)产，国际(jì)金价将有支(zhī)撑(chēng)，短期或继续走(zǒu)高，因为美(měi)债利率短期(qī)内(nèi)仍会高(gāo)位震荡，通胀不(bù)确(què)定性仍然较高，同(tóng)时全球整(zhěng)体风(fēng)险(xiǎn)因(yīn)素在提高。

　　肖令君还提到(dào)，另一方面，极(jí)端危机环境(jìng)下(xià)，大类资产会呈现同涨同跌的特征，如2020年3月极度恐慌时期，市场无差别抛售一切资产增持现金，传统(tǒng)避(bì)险资(zī)产随同风险资产一起下跌(diē)，因此以期(qī)权保护组合下(xià)行风险是另一(yī)种方(fāng)式。美债违(wéi)约并(bìng)非我(wǒ)们的基准假(jiǎ)设，如果出现此类尾部风(fēng)险，做(zuò)多(duō)波动率、以及做空风险(xiǎn)资产的(de)衍生品策略(lüè)将显著(zhù)受益。

　　瑞银首席美(měi)国(guó)经济(jì)学家Jonathan Pingle则认为，全(quán)球信用市场(chǎng)的最(zuì)佳非(fēi)对称对冲(chōng)策略是做(zuò)空美(měi)国高(gāo)评级银行（评级下调、对手方、杠杆担忧）、美国寿(shòu)险企业（CRE敞口、高杠杆、估值紧绷）和美国REIT（出现更严重的衰退时，CRE敏(mǐn)感性更高(gāo)）。

　　FXTM富拓特约分析(xī)师黄(huáng)俊则对(duì)记者表示，美债上限的提升，将(jiāng)促进美联储停止紧缩货(huò)币政策，对美股也(yě)是一(yī)大利好。他还认为，美国政府的财政(zhèng)支出得到了保证，在两年内(nèi)可以继续举债。最近两周的美债谈判关键期，美国三大股指(zhǐ)主涨，“用脚投票”的市场报以(yǐ)乐观。可见随着美债(zhài)上限谈(tán)判(pàn)的尘埃落(luò)定，美股仍(réng)有(yǒu)望进(jìn)一步有(yǒu)良(liáng)好表现。

　　市场重点再次回到

　　美(měi)国财政(zhèng)政策和货币政策上

　　美(měi)国参(cān)议院已经投票通过(guò)债务上限法案，市场关注(zhù)焦点再度回到美国未来的财政政策和货币(bì)政策(cè)上。肖令君认为，如果未出现黑(hēi)天鹅事件(jiàn)，预计联储仍将贯(guàn)彻数(shù)据依(yī)赖原则，联储可能会持续关(guān)注就业数(shù)据和工商业运行(xíng)情况，等待市(shì)场自然(rán)降温至浅萧条(tiáo)后(hòu)再开启降息，年内降息的乐观预(yù)期存在修正可能。

　　肖令君还称：“从(cóng)经济数据上看，美国经济韧(rèn)性好于预期，如果年核心PCE指(zhǐ)标继(jì)续反弹走高(gāo)，不排除(chú)联储(chǔ)还会继续加息(xī)的可能，但加息周期(qī)已接近尾声，利率基本见(jiàn)顶的(de)趋势(shì)不(bù)会改(gǎi)变，因此预计(jì)加息对(duì)市场的冲击趋缓。”

　　赵耀(yào)庭认为，债务上限协议通过后(hòu)，美国(guó)财(cái)政(zhèng)部(bù)预(yù)计将可于未(wèi)来(lái)7个月(yuè)发行逾(yú)6000亿美(měi)元(yuán)的(de)国(guó)债。随着(zhe)市场流动性收紧，这或将(jiāng)产生显著的吸力作用。债券收益率或将随着资本流出(chū)经济而(ér)上升(shēng)。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则(zé)称，接下来美(měi)国财政(zhèng)部的(de)工作重点(diǎn)是如何(hé)为美债找(zhǎo)到(dào)买家(jiā)，其中有三个(gè)重(zhòng)要(yào)看(kàn)点，即第一，美联储现在仍(réng)在缩表周期，接下(xià)来是否要调(diào)整货币政(zhèng)策停(tíng)止缩表抛(pāo)售美债；第二(èr)，以中国为代表的贸易顺差国是否购买(mǎi)美债；第(dì)三，美国(guó)国内普通家庭可能成为购(gòu)买美债异军突起的力(lì)量。

　　黄俊进而分析称，美(měi)联储现在仍在(zài)缩表周期，接下来是(shì)否要调整货币政策停止缩表抛售(shòu)美债。如果美(měi)联(lián)储缩(suō)表卖出美债，美国财政部(bù)发行美(měi)债（向市场卖出(chū)）这(zhè)无疑会给美(měi)债市(shì)场造成(chéng)极(jí)大抛压。他总(zǒng)结(jié)道(dào)，美债的重新发行，有可能促使美联(lián)储美联储停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)和缩表(biǎo)。在(zài)5月(yuè)美联储FOMC申(shēn)明中删除了此前暗示未来还会加息的措辞，需要关注6月利率决(jué)议中美(měi)联储是否能进(jìn)一步确认停止紧缩的态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 昆明市属于几线城市，云南最好三个城市