5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密集(jí)申报了跟踪(zōng)海外半(bàn)导体(tǐ)指数(shù)QDII产品，布局全(quán)球半导体市场，引发业内广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始持(chí)续下跌。不过资金对(duì)主题(tí)ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间份(fèn)额(é)增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年(nián)内超半(bàn)数半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份额出(chū)现正(zhèng)增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的(de)越跌(diē)越买，主(zhǔ)要是基于对板块(kuài)中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随(suí)着国产(chǎn)替(tì)代持续推进，以及(jí)近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域仍有较(jiào)多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续(xù)回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半导(dǎo)体指(zhǐ)数表(biǎo)现为例，该(gāi)指数(shù)在4月6日攀(pān)至年(nián)内高位后便开始不(bù)断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月(yuè)12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中(zhōng)跌(diē)幅居前(qián)。

　　值得注意(yì)的(de)是，尽管(guǎn)板块持(chí)续下跌(diē)，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题(tí)ETF收益均告负，平(píng)均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信(xìn)国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额(é)增(zēng)幅(fú)居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年(nián)内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中证韩(hán)交所中韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等(děng)三只产品(pǐn)份额出现下降外(wài)，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理(lǐ)田光远(yuǎn)分(fēn)析，当前半导体(tǐ)行业复苏(sū)不(bù)及预期主要原因，一是国产替代(dài)进(jìn)程不及预(yù)期，国内半导体企(qǐ)业相比(bǐ)海外半(bàn)导(dǎo)体大(dà)厂起步较晚，在技术和人才等方(fāng)面存(cún)在(zài)差距，在国产替代(dài)过程中产(chǎn)品(pǐn)研发和(hé)客(kè)户导入进程(chéng)可能不及预期；二是下游需求不及预期(qī)，在(zài)边缘政治和全(quán)球经济疲软(ruǎn)背景下(xià)，全(quán)球(qiú)电子产品等终端需求可能(néng)不及(jí)预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半导(dǎo)体行业正处于(yú)下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为(wèi)有望于(yú)今年看到拐点(diǎn)的(de)出现”田光(guāng)远表(biǎo)示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的(de)种类(lèi)要看芯片下(xià)游的景气度，有创新属性和份额提(tí)升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的构成央(yāng)国企对资产回报(bào)提出要求(qiú)，民(mín)营企(qǐ)业的竞争力提升也(yě)会更加依赖数字(zì)化，成(chéng)本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另(lìng)一方(fāng)面(miàn)短(duǎn)周期维度数字经(jīng)济(jì)有顺(shùn)周期属性，经济复苏会(huì)加大企业数(shù)字化投(tóu)入力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰(tài)泰富灵(líng)活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年(nián)初以来(lái)半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于(yú)底部位置；另一方面市场预(yù)期基本面即将(jiāng)见底(dǐ)，再加上有AI主题(tí)的催化(huà)，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许(xǔ)多个股的股价其实(shí)是(shì)过度反应(yīng)的，所以随着(zhe)4月中下旬(xún)半导体一季报(bào)披露，整体呈现强预(yù)期、弱现实(shí)的表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题的(de)降(jiàng)温，综合因素引起(qǐ)行业近(jìn)期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导(dǎo)体投资价(jià)值(zhí)

　　尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投资(zī)者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示(shì)，长期看好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金(jīn)田光远表(biǎo)示，从(cóng)基本面上(shàng)，人工智能(néng)给半导体带来(lái)了(le)新的需求增量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力(lì)，但一方面需求会(huì)重新复苏，另一方面中国半导体企业(yè)有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且(qiě)子板块和细分线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚至低(dī)估的机会出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当前该板块很(hěn)多优(yōu)质的(de)公司处于(yú)历史估值(zhí)分位低位区间(jiān)，随着需求回暖或(huò)者新产(chǎn)品的突破，会(huì)有形成很好的投资(zī)机(jī)会。他进一步(bù)表示(shì)，人(rén)类历史经历(lì)了(le)三次工业革命，前两次都是以(yǐ)能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶段的人工智(zhì)能(néng)从感知智(zhì)能走向认(rèn)知智能后，将对人类生产力的提升(shēng)产生(shēng)巨大的影响，也会开启新一轮的(de)工(gōng)业(yè)革(gé)命，它是(shì)信息革(gé)命经历了个(gè)人(rén)电脑、互(hù)联网革命和移动互联网革命(mìng)后在(zài)万(wàn)物智联层面的延伸(shēn)，将会(huì)在经济、社会、政治(zhì)、军(jūn)事等方(fāng)面(miàn)全面影响人(rén)类社会(huì)。当前仍处于新一轮产业革命爆(bào)发的早期的阶(jiē)段，在人(rén)工智能带来的技术(shù)变革浪(làng)潮下(xià)，人工智能对(duì)云管端各方面(miàn)都产生(shēng)了影响，云侧变化(huà)最为显著，很(hěn)多环节发生了改变，产生了(le)新(xīn)的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应(yīng)用(yòng)的落地，端侧和网侧的(de)新(xīn)硬件也会产生新(xīn)的投资机会。因此我们长期看好半(bàn)导体的投资(zī)价(jià)值。”田光远建议(yì)投资者长期关注该(gāi)板块投资机会，他(tā)认为可以重点配置的(de)主线包括(kuò)以AI为代(dài)表的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏(sū)线九龙司是哪里？、以及(jí)以(yǐ)半导体(tǐ)设备(bèi)材(cái)料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整(zhěng)个半(bàn)导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化(huà)为主(zhǔ)的设备材九龙司是哪里？料EDA板块(kuài)，到(dào)下(xià)游(yóu)需求为(wèi)主的芯(xīn)片设计都会在今年(nián)都有(yǒu)非常好(hǎo)的机会。首先，基(jī)本面上，美国(guó)对中国的极(jí)限制(zhì)裁将加速中(zhōng)国芯(xīn)片(piàn)的国(guó)产(chǎn)替代，党的二十(shí)大对于(yú)科技安全的强调为芯片的国产替(tì)代提供(gōng)了坚(jiān)实(shí)的理(lǐ)论基础。其(qí)次，芯片(piàn)设计板块(kuài)经过近一年的充分(fēn)调(diào)整，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉(lā)动，整(zhěng)个芯片设计板块(kuài)有望正式迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前，我(wǒ)们将持续跟(gēn)踪和调研半导体行业库存、动销数据和(hé)重点公司的(de)边际变化(huà)，同时(shí)动(dòng)态跟踪电子消费(fèi)品的(de)复苏情况，预(yù)判半导体景气的(de)拐点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需要大量算(suàn)力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核(hé)心环节预期将会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍(réng)在加速推进，后(hòu)续半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备、材料也(yě)是可以关注的方(fāng)向。存储(chǔ)作为半(bàn)导体中(zhōng)最大的周期品(pǐn)种，也可能在年内(nèi)迎来(lái)边际变化，需(xū)要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需(xū)要关注景气度修复速度和(hé)估(gū)值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势(shì)比较确定(dìng)，但改善的过程中股(g九龙司是哪里？ǔ)价(jià)有可能波(bō)动(dòng)较大，要结合基本面变化(huà)综合(hé)判断配置价值，我们也会通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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