金融界4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股”光(guāng)环的珍酒李渡正(zhèng)式(shì)登陆港交所，尴尬(gà)的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市(shì)第一天市值(zhí)就缩水超过60亿(yì)港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私(sī)募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上(shàng)交所后，至今(jīn)没有酒企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近(jìn)7年时间(jiān)第一只实现资本上市的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒(jiǔ)、国台(tái)等均止(zhǐ)步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港(gǎng)交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港元，筹(chóu)资资金约(yuē)50亿港元，公开发售获超(chāo)购1.94倍(bèi)，一(yī)手中签(qiān)率100%。值(zhí)得注意的是，不知(zhī)道是(shì)出于何种考虑，此次(cì)珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡并没有引入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投资者，分别是有(yǒu)着“华尔街(jiē)之狼”之(zhī)称的私募股(gǔ)权(quán)巨头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美(měi)元(yuán)、5亿美元，两次(cì)成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相(xiāng)较于珍(zhēn)酒李(lǐ)渡今日(rì)收盘价(jià)8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨头(tóu)KKR目前(qián)浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致(zhì)力提供以酱香型(xíng)为主的次高端白酒(jiǔ)产品的中国白(bái)酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团旗下包括(kuò)珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及(jí)开(kāi)口(kǒu)笑四(sì)大(dà)白(bái)酒品牌(pái)，覆盖(gài)酱香型、浓(nóng)香型(xíng)、兼香型三(sān)大白酒品类(lèi)。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国(guó)第(dì)四(sì)大(dà)民营(yíng)白酒公司，以及(jí)中国白(bái)酒行业中提(tí)供三种香(xiāng)型白酒的第三大公司(sī)。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归(guī)母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看(kàn)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的增速在下(xià)降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司(sī)相(xiāng)比也处于(yú)下风，“股(gǔ)王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部(bù)的今(jīn)世缘、口(kǒu)子窖等企业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接(jiē)原因(yīn)之一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪(háo)横(héng)”的广告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销(xiāo姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼)售及经销(xiāo)开(kāi)支(zhī)分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别占(zhàn)公(gōng)司总收(shōu)入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存(cún)货正在(zài)逐步增(zēng)加。报告期(qī)内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势，存货周转天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解(jiě)释(shì)称大部分存货为基酒，但(dàn)仍然有(yǒu)不少针(zhēn)对其产销失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行(xíng)业的毛利(lì)率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名在(zài)外(wài)的“白酒教父(fù)”——吴向东是一(yī)名(míng)白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向(xiàng)东出(chū)生在(zài)湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年(nián)，在湖南省(shěng)外贸学校毕业(yè)的吴向(xiàng)东(dōng)，进入(rù)其姐(jiě)夫傅军旗下新华联集(jí)团工(gōng)作。此后四年(nián)，他升至新华联集团董事、董事局副主席。也是在此，吴向东正式(shì)开启了他的白酒事业(yè)。

　　在(zài)傅军(jūn)的帮(bāng)助下(xià)，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权(quán)，仅(jǐn)一年就(jiù)将川酒王销量(liàng)做到(dào)湖南第一(yī)。川酒王(wáng)热销之后，大量仿(fǎng)冒产品涌(yǒng)现。同(tóng)时，白酒(jiǔ)市场竞争白(bái)热(rè)化，下游经销(xiāo)商的日(rì)子越来越难，吴向(xiàng)东想自创白(bái)酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协(xié)议，这(zhè)是他在白酒业首创(chuàng)了一种(zhǒng)新模(mó)式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随(suí)后，金六福在这一(yī)年(nián)诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男(nán)足(zú)冲进世(shì)界(jiè)杯，媒体将时(shí)任男足(zú)主教练的米卢誉为神奇教练和好运(yùn)福星。深谙营销的吴向(xiàng)东(dōng)找来米卢担任金六福形象(xiàng)代言人(rén)。米(mǐ)卢穿着(zhe)唐装，面带微笑地(dì)说“中国人的福酒，金六福(fú)。”很长一段时间(jiān)，金六福的广告投放量都是(shì)全国第一(yī)。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成(chéng)为国民白酒，高峰期一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东(dōng)的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品(pǐn)牌(pái)珍酒(jiǔ)、江西李渡，以(yǐ)及湖南知名(míng)白(bái)酒品牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实(shí)际控制的金东集团旗(qí)下共有华致(zhì)酒(jiǔ)行、华泽酒(jiǔ)业集(jí)团(tuán)（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足(zú)金融、文(wén)化旅游、新(xīn)能源(yuán)、互联网、酒业等多个(gè)产业(yè)。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一举成(chéng)为湖南省(shěng)株洲市首富。2023年(nián)3月，胡(hú)润(rùn)研(yán)究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人(rén)民(mín)币财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好(hǎo)生(shēng)意吗？

　　在前不久的第108届全国糖(táng)酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为知名的盛初咨询董事长王(wáng)朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业整体(tǐ)将(jiāng)长(zhǎng)期进入销量负增长、收(shōu)入低增长或0增(zēng)长、利润低(dī)增长(zhǎng)的内卷时(shí)代，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费(fèi)在疫情场景中并没有太受(shòu)影响，次(cì)高端库存仍未(wèi)消化，区域酒借(jiè)助消费恢复较快。高(gāo)端(duān)的(de)恢(huī)复没有看到更(gèng)强(qiáng)的动力(lì)，仍然在低(dī)位(wèi)徘徊，一二季度上市公司(sī)业绩会出现增速放缓(huǎn)和进一(yī)步分化(huà)。

　　第二，从白(bái)酒(jiǔ)供需-库存周期看趋势，现在(zài)存在三个矛盾(dùn)：一是产区和供(gōng)需的矛(máo)盾(dùn)，大产区都在扩产能，但销量在(zài)下降；二(èr)是(shì)名酒企业都在向下扩展产品线，和地(dì)方酒(jiǔ)厂会产生(shēng)矛盾(dùn)；三是名酒企(qǐ)业渠道重心下移(yí)，和地方(fāng)酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒(jiǔ)行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行(xíng)业(yè)600万(wàn)吨(dūn)消失(shī)的主要(yào)是100块钱以(yǐ)下(xià)的价位(wèi)带，其原因在于城市化，大部分(fēn)劳动人(rén)口(kǒu)从(cóng)农村(cūn)转(zh姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼uǎn)移到城市后，消(xiāo)费习(xí)惯(guàn)变了，导(dǎo)致未(wèi)来升级(jí)空间基数变小；超高(gāo)端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次(cì)高端(duān)（售价在300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一(yī)组(zǔ)各价格带白酒节(jié)前和节后的(de)终端进(jìn)货(huò)量(liàng)数(shù)据。其(qí)中：2000元(yuán)以上相关(guān)产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品(pǐn)下降(jiàng)15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高(gāo)线次高端(duān)相关产品节前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端节前增(zēng)长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何方让我(wǒ)们拭目以待。

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