5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金(jīn)、南方(fāng)基金等多家(jiā)头(tóu)部公募基金密集(jí)申报了跟踪海(hǎi)外半导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局(jú)全球半导体市场，引发业内广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始持续(xù)下(xià)跌。不过资金(jīn)对(duì)主题ETF越跌越买，区(qū)间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半(bàn)数半导体主题ETF产品份(fèn)额出(chū)现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士(shì)认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板块中长(zhǎng)期(qī)投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续(xù)推进，以及近期(qī)AI行情的带(dài)动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多(duō)投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来(lái)看，在经(jīng)历(lì)一季度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导(dǎo)体指数表现为例，该(gāi)指数在4月(yuè)6日攀至年(nián)内高(gāo)位后便开始不(bù)断下跌(diē)，4月(yuè)10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与(yǔ)半导(dǎo)体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得注意(yì)的(de)是，尽管板块(kuài)持续下(xià)跌(diē)，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思(bàn)导体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉(xī)数(shù)上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国证半导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内(nèi)半导体芯(xīn)片主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份(fèn)额出现下降外(wài)，其余产品份额均有大幅(fú)增长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位列第一，年内份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续(xù)下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经理田(tián)光远分析(xī)，当前半导(dǎo)体行业复苏不(bù)及预期主要原因，一是国产(chǎn)替代进程不及(jí)预期，国内半导体企业相比海外(wài)半(bàn)导体大厂(chǎng)起步(bù)较晚，在技术和(hé)人才(cái)等(děng)方面存在差(chà)距，在(zài)国产替(tì)代过(guò)程中产(chǎn)品(pǐn)研发和客户导(dǎo)入(rù)进(jìn)程可(kě)能(néng)不及预期；二是下游需求不及预期，在边(biān)缘政治和全球经(jīng)济疲软背(bèi)景下，全球电子(zi)产品等终端需求(qiú)可能不及预期，从而(ér)导致对半导体产品(pǐn)需(xū)求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体(tǐ)行业正处于下行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有望于今年(nián)看到拐点(diǎn)的出现”田(tián)光远表示，在本(běn)轮周期(qī)中，率先回(huí)暖的种类要(yào)看(kàn)芯(xīn)片下游的景气度，有创新属性和份额提升属性的环节会率(lǜ)先回(huí)暖。一(yī)方面中(zhōng)国(guó)经济体(tǐ)重要(yào)的(de)构成(chéng)央(yāng)国企(qǐ)对资产回报提出(chū)要求，民营企业的竞(jìng)争力提升也会更加依(yī)赖数字化，成(chéng)本效率提升是数字化(huà)的(de)长期关键(jiàn)驱动力，另一方(fāng)面(miàn)短周期(qī)维度数字(zì)经(jīng)济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加(jiā)大企业数字化(huà)投入力度(dù)。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以(yǐ)来半(bàn)导体板块上涨(zhǎng)的(de)原(yuán)因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业(yè)估值(zhí)处于底部位置；另一方面(miàn)市(shì)场(chǎng)预期基本面即将(jiāng)见底(dǐ)，再(zài)加上有AI主题的催(cuī)化(huà)，所以从年(nián)初(chū)到4月初半导体指(zhǐ)数出现了(le)一定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中(zhōng)许多个股的股价其(qí)实是过度反应的，所以随(suí)着4月(yuè)中下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现(xiàn)强预期、弱(ruò)现实的表(biǎo)现，再(zài)加上AI主题的(de)降(jiàng)温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买(mǎi)也能看出投资者对板块价值(zhí)的肯定，多位业内人士(shì)也表(biǎo)示，长期看好(hǎo)半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无(wú)需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基本面上(shàng)，人工智能给半导体(tǐ)带来了新的需求增(zēng)量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有(yǒu)一(yī)定(dìng)业绩的压力，但一方面需求会重新复(fù)苏，另一(yī)方面中国半(bàn)导体企业(yè)有(yǒu)国产替代(dài)的(de)中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板(bǎn)块估(gū)值波动较大，且(qiě)子板块和(hé)细分线(xiàn)索较多(duō)，始终(zhōng)有估值合理(lǐ)甚(shèn)至低估的机会(huì)出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多优质的公(gōng)司处于(yú)历史估(gū)值分位低位(wèi)区间(jiān)，随着需(xū)求回暖(nuǎn)或者新(xīn)产品的突破，会有(yǒu)形成很(hěn)好的投资机(jī)会。他进一步(bù)表示，人类(lèi)历史(shǐ)经历(lì)了三(sān)次工(gōng)业革(gé)命，前(qián)两次都是以能源为对(duì)象进行创(chuàng)新，第(dì)三次(cì)是信(xìn)息为对象进(jìn)行创新，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知智能走(zǒu)向(xiàng)认(rèn)知智能后，将对人类生(shēng)产(chǎn)力的提升产生(shēng)巨(jù)大的(de)影响，也会开启新(xīn)一轮的工(gōng)业革命，它是(shì)信息(xī)革命经(jīng)历了个(gè)人电脑(nǎo)、互联网革命和(hé)移动互(hù)联网革命后在万物(wù)智(zhì)联(lián)层面的(de)延伸，将会在(zài)经济、社(shè)会、政治(zhì)、军(jūn)事等方面全面(miàn)影(yǐng)响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在(zài)人(rén)工(gōng)智(zhì)能带(dài)来(lái)的技术变(biàn)革浪潮下，人工智(zhì)能对云管端各方(fāng)面都产生(shēng)了(le)影(yǐng)响，云(yún)侧变化最为显著，很多环(huán)节发生(shēng)了改(gǎi)变，产(chǎn)生了新的投资方向，如(rú)算力(lì)芯片(piàn)的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地(dì)，端侧(cè)和(hé)网侧的新硬件也(yě)会(huì)产生新的(de)投资机会。因此我(wǒ)们长期(qī)看好(hǎo)半导体(tǐ)的投资价(jià)值。”田光(guāng)远建议投资(zī)者长(zhǎng)期关注该(gāi)板块投资机会，他认为可(kě)以重点配置的(de)主线(xiàn)包(bāo)括(kuò)以AI为代表的创新线(xiàn)、周(zhōu)期见底(dǐ)后的(de)复苏线、以及以(yǐ)半导(dǎo)体设备材料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理(lǐ)刘(liú)慧影也(yě)表示，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其中，从半导体国(guó)产化为(wèi)主(zhǔ)的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需(xū)求为主的芯片设计都(dōu)会在今(jīn)年(nián)都有非常好的机会(huì)。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁(cái)将(jiāng)加(jiā)速(sù)中国芯片的国产替(tì)代(dài)，党的(de)二十大对于科技安全的强调为芯片的国产替代(dài)提供了坚(jiān)实的(de)理(lǐ)论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯片(piàn)设计(jì)板块经过(guò)近一年的充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片(piàn)设(shè)计板块有望正式迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将(jiāng句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思)持续跟踪和调(diào)研半导体行业库存、动销数据和重点(diǎn)公司的边际(jì)变化，同(tóng)时(shí)动(dòng)态跟(gēn)踪电子(zi)消费(fèi)品(pǐn)的复苏情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要(yào)大量算力，硬件基础设(shè)施成为发(fā)展基(jī)石，算力(lì)芯片等核心环节(jié)预期将会(huì)受益(yì)，后续(xù)有望(wàng)驱(qū)动(dòng)半导体(tǐ)行业持续增长。此(cǐ)外，半(bàn)导体(tǐ)设备(bèi)公(gōng)司的一季报业(yè)绩(jì)相对(duì)较强，国产(chǎn)化趋势仍在(zài)加速(sù)推进(jìn)，后续半导体设备、材(cái)料也是可以关注的(de)方(fāng)向。存(cún)储作为半导体中(zhōng)最大(dà)的周期(qī)品种，也(yě)可能(néng)在年内迎来边(biān)际变化，需要持续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面，我认(rèn)为需要关注景气度(dù)修复速度和估值的匹配程度(dù)，尽管基本(běn)面改善的趋(qū)势比较确定，但改善的过(guò)程中股价有可能(néng)波动(dòng)较大，要结合基本面变化综合判(pàn)断配置(zhì)价值(zhí)，我们也会通过适当(dāng)调仓(cāng)来(lái)平衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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