近日，国内上市交易的4只公(gōng)募商品期货基(jī)金陆续公布了(le)一季报。在一季度商品市场整体(tǐ)下(xià)跌的(de)背景(jǐng)下，4只公募(mù)商(shāng)品期货基金(jīn)也表现不佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份(fèn)额在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和利润方面(miàn)，一季度(dù)，建信能(néng)源化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货(huò)LOF已(yǐ)实现收益(yì)940.20万元(yuán)，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-139疫情转疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思段是什么意思，中专转段是什么意思2.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益(yì)和利润有何区别？4只公募商品期货(huò)基金在一季(jì)报中均(jūn)提(tí)及，本(běn)期已实(shí)现收(shōu)益指基(jī)金本期利息收入、投资(zī)收益、其(qí)他收入(rù)（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额(é)，本期利润为(wèi)本期已实现(xiàn)收益加上本期公允价值(zhí)变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产净值(zhí)超(chāo)过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产(chǎn)净(jìng)值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元(yuán)。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建(jiàn)信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报(bào)告(gào)期(qī)内，仅建(jiàn)信能源化(huà)工(gōng)期货ETF实(shí)现正增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有(yǒu)色金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化(huà)，可(kě)以反(fǎn)映(yìng)出(chū)投资者的偏好。从份额变动(dòng)来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期货基(jī)金均(jūn)受到净(jìng)申(shēn)购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较(jiào)期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额(é)较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金(jīn)属期货(huò)ETF份额较期初增(zēng)加700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整(zhěng)体走出(chū)下跌行情(qíng)，华夏基(jī)金(jīn)认为，主要原因有以(yǐ)下(xià)几点(diǎn)：首(shǒu)先，美国硅谷银(yín)行倒闭(bì)消(xiāo)息在资本市场持续发酵，导致了原油以及(jí)美豆等大宗商品(pǐn)价格下(xià)跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其(qí)次，国内现货供应(yīng)相对充裕(yù)，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近几个(gè)月国内大豆到港(gǎng)量趋于增加(jiā)，同时由于下游(yóu)提货消极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需(xū)求端(duān)低迷不振，由于春(chūn)节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一(yī)段时间一般是(shì)豆(dòu)粕(pò)需(xū)求淡季，而今年(nián)由于生猪(zhū)价(jià)格持续下(xià)行，养殖业复产积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发，使得豆(dòu)粕需求(qiú)更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于(yú)报告(gào)期(qī)内(nèi)基金投(tóu)资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季(jì)度白(bái)银(yín)在初期两个(gè)月(yuè)处于(yú)振(zhèn)荡调整，在三月份(fèn)又很(hěn)快反弹至年(nián)初(chū)位(wèi)置(zhì)。黄(huáng)金较白(bái)银表现更为强(qiáng)势，金银比价有所抬升。前期走(zǒu)势主要受制于白(bái)银工(gōng)业属性及(jí)美联(lián)储(chǔ)加息预期升(shēng)温(wēn)影响，白银表现(xiàn)出更高的波动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性(xìng)危机(jī)，导(dǎo)致(zhì)避险情绪高涨，也大幅降低(dī)了疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思市场对于美联储的加息(xī)预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政(zhèng)策调整节奏与经济(jì)衰退(tuì)担忧继(jì)续主导贵金属(shǔ)行情(qíng)，同(tóng)时(shí)也需(xū)关(guān)注突发地缘(yuán)政治、金融体系(xì)的(de)流(liú)动性风险、新兴经济(jì)体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续加息两(liǎng)次各(gè)25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今(jīn)年或还有一次加息(xī)。随(suí)着(zhe)美国(guó)加息渐入(rù)尾声(shēng)，而(ér)通(tōng)胀仍(réng)处于高(gāo)位，宏(hóng)观环境(jìng)对贵(guì)金属相对有利，贵金属配置价值(zhí)进一(yī)步提升。考虑到白银(yín)的高弹性及金银比价的(de)相对高位，建议择(zé)机积极配置。

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