金融(róng)界(jiè)4月27日消(xiāo)息  顶着(zhe)“港股白(bái)酒第一股”光环的(de)珍酒李渡正式登陆港交(jiāo)所，尴尬的是(shì)开盘直(zhí)接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天(tiān)市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有(yǒu)酒企成功上市，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是(shì)近7年时间第一(yī)只实现资本(běn)上市的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台等(děng)均止(zhǐ)步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港(gǎng)交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港元，公开(kāi)发售获(huò)超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意的是(shì)，不(bù)知道(dào)是出于何种考虑，此次珍酒李渡(dù)并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引(yǐn)入两(liǎng)轮投资者，分(fēn)别是有着“华尔街(jiē)之狼”之称的私(sī)募股(gǔ)权巨头(tóu)KKR和(hé)大(dà)中华网讯。KKR在2021年我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀11月和2022年5月分别投资(zī)3亿(yì)美元、5亿美元，两次(cì)成本(běn)分别为1.76美(měi)元(yuán)和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于(yú)珍(zhēn)酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港(gǎng)元，这(zhè)意(yì)味着私募(mù)巨头(tóu)KKR目前浮(fú)亏超(chāo)过(guò)22亿(yì)港元。

　　三(sān)年(nián)时间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公(gōng)开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是(shì)一家致力提(tí)供(gōng)以酱(jiàng)香(xiāng)型(xíng)为(wèi)主的次(cì)高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗(qí)下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖(jiào)及(jí)开口(kǒu)笑四(sì)大白(bái)酒(jiǔ)品(pǐn)牌(pái)，覆盖酱香型(xíng)、浓香型(xíng)、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀收入计算(suàn)，珍酒李渡是中国(guó)第(dì)四大民(mín)营白酒公司(sī)，以(yǐ)及中国(guó)白酒行业中提供三种(zhǒng)香型(xíng)白酒的(de)第三大公(gōng)司(sī)。2020年到(dào)2022年(nián)，珍酒李渡归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速在(zài)下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相(xiāng)比也(yě)处于下风，“股王”贵(guì)州(zhōu)茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖(jiào)等企(qǐ)业毛(máo)利率(lǜ)也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直(zhí)接原(yuán)因之一(yī)就是珍酒李渡的“豪横”的广告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销(xiāo)售及(jí)经销开(kāi)支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元(yuán)，于同(tóng)期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告(gào)开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间(jiān)，广告(gào)费(fèi)就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步(bù)增加(jiā)。报(bào)告期内，公司存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿(yì)元，呈逐年增(zēng)长趋势(shì)，存(cún)货周转天数分别为517天(tiān)、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称(chēng)大部分存货(huò)为基酒，但仍(réng)然有(yǒu)不少针对其产销失衡的(de)质疑。

　　吴(wú)向东(dōng)曾(céng)操盘金六福(fú) 身价230亿(yì)元

　　低于(yú)行业的毛(máo)利率和“豪横”的(de)广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教(jiào)父”——吴向东(dōng)是(shì)一名(míng)白酒(jiǔ)行业(yè)的(de)老兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南醴陵的一个普通农村(cūn)家庭(tíng)，1992年(nián)，在(zài)湖(hú)南(nán)省(shěng)外(wài)贸学校(xiào)毕业的吴向东(dōng)，进(jìn)入其姐夫(fū)傅(fù)军旗下(xià)新华联(lián)集团工作。此后四年，他升至新华联(lián)集团董事、董事局副(fù)主席(xí)。也是在此，吴向(xiàng)东正式开启了(le)他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮液旗(qí)下川酒(jiǔ)王的代理权，仅一(yī)年就将川(chuān)酒王销量做(zuò)到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒产品涌现(xiàn)。同(tóng)时，白酒市场竞争白热化，下游(yóu)经(jīng)销商的日(rì)子(zi)越来越难，吴向东想自(zì)创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签订了OEM代工协议，这(zhè)是(shì)他在(zài)白(bái)酒业首创了一(yī)种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随(suí)后(hòu)，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒(méi)体将时任男足主教练的(de)米卢誉为(wèi)神奇教练和(hé)好运(yùn)福星。深谙营销的吴向东找来米卢担(dān)任金六福形(xíng)象代(dài)言人。米卢(lú)穿着唐装，面带微笑地说“中(zhōng)国(guó)人的福酒，金六(liù)福。”很长一段时间，金(jīn)六福的广(guǎng)告投(tóu)放量都是(shì)全国第(dì)一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰(hōng)炸(zhà)下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一天(tiān)能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西李渡，以及(jí)湖南知(zhī)名(míng)白酒品牌(pái)湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前(qián)，吴向东实际控制的金(jīn)东(dōng)集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下(xià)辖金六福、珍(zhēn)酒等12个(gè)酒企(qǐ)）、金东投资三(sān)个产业板(bǎn)块(kuài)。涉足金融(róng)、文(wén)化旅游(yóu)、新(xīn)能源、互联网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一(yī)举成为湖南省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研究院发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民(mín)币财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会更好生意(yì)吗？

　　在前(qián)不(bù)久的第108届(jiè)全国糖酒(jiǔ)商(shāng)品交易会上，阵阵寒意(yì)从会上传(chuán)来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的(de)相(xiāng)关(guān)论坛上，在酒水行业(yè)颇为知(zhī)名的盛初咨(zī)询董事(shì)长王朝成放出(chū)“重磅(bàng)观点”：酒业整(zhěng)体将长期(qī)进入销量负增长(zhǎng)、收入低(dī)增长或0增(zēng)长(zhǎng)、利(lì)润(rùn)低增长的内卷时(shí)代(dài)，并且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的(de)分水岭(lǐng)，从(cóng)场景(jǐng)-量价-集中(zhōng)度看趋(qū)势，真(zhēn)正的高端(duān)消费在(zài)疫(yì)情场景中并没有太(tài)受(shòu)影响，次高(gāo)端(duān)库存仍(réng)未消化(huà)，区域酒借(jiè)助消费(fèi)恢复较(jiào)快。高端的恢(huī)复没有看到更(gèng)强(qiáng)的动力，仍然在低位徘徊，一(yī)二季度上市公司业绩(jì)会出现增(zēng)速放缓和(hé)进(jìn)一步(bù)分化。

　　第二(èr)，从白酒供(gōng)需-库存周期看趋势，现(xiàn)在存(cún)在(zài)三(sān)个(gè)矛盾(dùn)：一(yī)是产区(qū)和供需的矛盾，大(dà)产区都在(zài)扩产(chǎn)能，但(dàn)销量在下降；二是名酒企业都在向(xiàng)下扩展产品线，和地方酒厂会产(chǎn)生矛(máo)盾(dùn)；三(sān)是名酒企业渠道重(zhòng)心下移，和地方酒企(qǐ)的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是(shì)100块钱以下的价(jià)位带，其原(yuán)因在(zài)于城(chéng)市(shì)化(huà)，大部(bù)分(fēn)劳动人口(kǒu)从(cóng)农村转移到(dào)城市(shì)后，消(xiāo)费习惯(guàn)变了，导致(zhì)未来升级空间基数变(biàn)小；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元(yuán)）的(de)量至少涨(zhǎng)了两倍(bèi)。

　　他给(gěi)出了(le)一组各价格带白酒节前和(hé)节后的终端进货量数据(jù)。其中：2000元以上相关产品下降(jiàng)19%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产品(pǐn)节前下降41%，节(jié)后下降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次高端价格节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一(yī)股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向(xiàng)何方让(ràng)我们拭目以待。

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