当前，市(shì)场投(tóu)资者(zhě)正在担忧(yōu)，眼下美国(guó)政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的(de)方向升(shēng)级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国(guó)众议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与总统拜登举行会(huì)议后(hòu)表示，这次会见并(bìng)未就解决债务上限问题达成任(rèn)何有益意见，自(zì)己和国会其他几(jǐ)位党团领袖(xiù)将于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间(jiān)周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫(gōng)与(yǔ)国会众议院议长、共和(hé)党人(rén)麦(mài)卡锡进行谈判，试(shì)图打(dǎ)破两(liǎng)党(dǎng)围绕美国31.4万亿(yì)美元债(zhài)务上限(xiàn)问题长达三(sān)个月的(de)僵(jiāng)局(jú)，避免在5月(yuè)底之前发生(shēng)严(yán)重违约。

　　报道称(chēng)，美国参(cān)议院(yuàn)多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基(jī)姆杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将(jiāng)参加此次(cì)会谈(tán)。

　　之前市场预(yù)期，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡的此(cǐ)次谈判达成协(xié)议的可(kě)能性不(bù)大，因此，在谈(tán)判前(qián)一(yī)日，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在美国(guó)灾难(nán)性违约(yuē)迫在眉睫之际，他(tā)不(bù)会(huì)在债(zhài)务上限问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助(zhù)总统拜登(dēng)。这番言论无疑给(gěi)此次谈判泼了一(yī)盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美国债务(wù)总额超过(guò)债务上限(xiàn)。美国财政(zhèng)部次日启动(dòng)非常规举措(cuò)维持(chí)政府(fǔ)运(yùn)营，避免出现债(zhài)务违约(yuē)。然(rán)而，使用非常规措施只能帮助财政部(bù)暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政(zhèng)部长耶伦在(zài)致信国会领(lǐng)袖时发出了债务违约可能期限(xiàn)的(de)警告，称(chēng)财政部的最佳(jiā)估(gū)计是，若国会未能提高债(zhài)务上限或暂(zàn)停(tíng)上限(xiàn)，到(dào)6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行(xíng)政府的(de)所(suǒ)有义务，最(zuì)早(zǎo)可(kě)能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和(hé)党(dǎng)的债务(wù)上限问题相关(guān)议案在众议院以微弱优(yōu)势得到(dào)通过(guò)。议案提出，到明(míng)年(nián)3月31日前，暂停债务上限的限制，若两(liǎng)党能(néng)在(zài)这一时限之前同(tóng)意把债务上(shàng)限再(zài)提(tí)高1.5万亿美(měi)元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限(xiàn)需要满足多种削减开(kāi)支的条件，共和党(dǎng)预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表(biǎo)示，这一将(jiāng)削减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再(zài)次(cì)警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金(jīn)，如(rú)国会不提高债务上限，可(kě)能爆(bào)发一(yī)场“宪法危机”，引(yǐn)发(fā)金融和(hé)经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行业危机，美(měi)国(guó)监管机构的第一份(fèn)“认错”报告(gào)披露。

　　当地时(shí)间5月8日(rì)，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅(guī)谷银行倒(dào)闭(bì)之前向该行领导层(céng)施压，要求(qiú)其尽(jǐn)快(kuài)解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患(huàn)，没有及(jí)时注(zhù)意到第一共(gòng)和银行、硅谷银(yín)行在(zài)疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数千亿美(měi)元(yuán)的存款。同时，其工作人(rén)员也没有意识到银行过快扩张所(suǒ)带来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监(jiān)管机构已发(fā)现(xiàn)的(de)缺(quē)陷方面行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机构也没有采(cǎi)取足够措施去尽(jǐn)快解决问题(tí)”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的是，美(měi)国银行业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第(dì)一共(gòng)和银行也位(wèi)于加州旧金山(shān)。此外，近期同样(yàng)遭(zāo)遇严(yán)重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金(jīn)山(shān)联邦储备银行(xíng)承担主要监(jiān)督责任，后者未来可能(néng)会投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未来(lái)将对资产(chǎn)超过500亿美(měi)元、且未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的(de)存款规模很高的(de)银行(xíng)加强审查。

　　在(zài)硅谷银(yín)行破产事件中，未(wèi)纳入保险的(de)存(cún)款规模较高是促成银行挤兑的关键(jiàn)因素之(zhī)一。然(rán)而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认(rèn)定大(dà)量无保险存款(kuǎn)一(yī)定意味(wèi)着风险增加，因为拥有大量(liàng)存款的账(zhàng)户往往是(shì)由企业客户持有的，这些客户往往很少(shǎo)更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银(yín)行考(kǎo)虑如何(hé)管理社(shè)交媒体和实时提款带来的风(fēng)险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再(zài)度推迟美国战略石油储(chǔ)备的回补(bǔ)计(jì)划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国战略(lüè)石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储备，能(néng)源部仍然致力于以一种为美(měi)国纳税人带来最大价值并保护美(měi)国经济和安全利益(yì)的方式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守(shǒu)国会的授(shòu)权并进(jìn)行必(bì)要的(de)维护——这(zhè)些也是对(duì)该储备进行(xíng)良好管(guǎn)理的(de)一(yī)部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油(yóu)厂(chǎng)退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通(tōng)过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的石油(yóu)销售，但过去(qù)几周，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一(yī)度短暂符(fú)合美国政府(fǔ)制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分(fēn)化明(míng)显 棕榈(lǘ)油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后(hòu)开盘(pán)一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大(dà)油(yóu)脂期货价(jià)格(gé)随即反转走高(gāo)，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最高涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分(fēn)化，从板(bǎn)块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者(zhě)了解到，此轮反(fǎn)转过程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油(yóu)切换(huàn)到棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从主力转(zhuǎn)换(huàn)到近月，反映(yìng)了(le)市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐(cān)饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食订(dìng)座率(lǜ)同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油脂消(xiāo)费预(yù)期乐观，确认(rèn)了油脂大(dà)消费基(jī)调，且认(rèn)为节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆检验(yàn)要求(qiú)增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后(hòu)移，市场(chǎng)担(dān)忧(yōu)豆油产量(liàng)或不及(jí)预期，豆(dòu)油累(lèi)库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后(hòu)咨询(xún)机(jī)构数据显示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆油库(kù)存加速攀(pān)升，豆油紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)不佳及后期大豆(dòu)高到港带来的累(lèi)库趋势压制(zhì)，豆(dòu)油整体一直是不温不(bù)火；菜油整体受(shòu)到需(xū)求难以消(xiāo)化(huà)供给的压(yā)制(zhì)，前期表现(xiàn)弱势但(dàn)在加拿大题材出现(xiàn)后反弹(dàn)迅猛(měng)。相比(bǐ)之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续去库(kù)的(de)加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂上涨的(de)领头羊。”中信(xìn)建投期货分(fēn)析师石丽红表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于(yú)马棕(zōng)4月(yuè)供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据显示，马棕4月(yuè)产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存(cún)环比可能(néng)大幅下降，进(jìn)一(yī)步支撑(chēng)了(le)马棕(zōng)及连棕盘(pán)面的(de)反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师(shī)陈燕杰(jié)介(jiè)绍(shào)，4月马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵(kuí)油大幅(fú)缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭(péng)博、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出(chū)口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月(yuè)库存(cún)167万吨下降比较明(míng)显。但(dàn)上周五(wǔ)到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量(liàng)环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表(biǎo)示，若(ruò)产(chǎn)量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存(cún)环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于(yú)当月假期较多，工(gōng)作日偏少(shǎo)。因马来种植园的(de)印尼工人(rén)要(yào)返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马(mǎ)棕产(chǎn)量环比(bǐ)数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼(ní)开(kāi)斋(zhāi)节假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且(qiě)随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较往(wǎng)年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看(kàn)来(lái)，三个品种表现强弱与各自的国(guó)内外供需、消息(xī)面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国(guó)经济(jì)衰(shuāi)退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公(gōng)布(bù)的美国(guó)非农(nóng)就(jiù)业(yè)等(děng)数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高(gāo)联邦(bāng)债务(wù)上限。这(zhè)些消息(xī)，从(cóng)边(biān)际上缓解了因美国银行业危(wēi)机、债务上限到期、短期(qī)较(jiào)差经(jīng)济数据带(dài)来(lái)的美国经济低迷及(jí)衰(shuāi)退担忧，国际(jì)原(yuán)油(yóu)随之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏(hóng)观环(huán)境(jìng)（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银行(xíng)业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大(dà)豆(dòu)卖压有(yǒu)所减轻但(dàn)仍将持续(xù)、美(měi)豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于(yú)季节性(xìng)增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹的(de)持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和基本面的压(yā)制(zhì)依然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本(běn)面来看(kàn)，在(zài)油(yóu)脂供应改善(shàn)倾(qīng)向较强的背景(jǐng)下，我们预期油(yóu)脂很难具备持(chí)续的上(shàng)行(xíng)基础，此轮(lún)超(chāo)跌反弹或(huò)难(nán)持续(xù)太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂(zhī)需(xū)求好于2022年，但不(bù)及(jí)2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡(dàn)季(jì)，市场对于(yú)需求不宜过(guò)分乐(lè)观。而从时间节点上(shàng)来看，油脂整体(tǐ)西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？也(yě)将(jiāng)进入增库周期，在业内(nèi)人士看来，进入增库(kù)周期已是事(shì)实，这(zhè)也将抑(yì)制油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地(dì)看，目前(qián)是季(jì)节性增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回(huí)升(shēng)。但当前马棕库存(cún)很低，马棕供(gōng)需转为充裕预(yù)计还需要几个月的(de)时间。西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？>

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国(guó)高库存带来的并(bìng)不算好的出(chū)口前景下，后续产地库存累库(kù)倾(qīng)向(xiàng)较强(qiáng)。”石(shí)丽红(hóng)表示(shì)。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈(lǘ)油(yóu)传统低(dī)产期(qī)，3月马(mǎ)来西亚(yà)出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节(jié)的(de)扰(rǎo)乱，过去(qù)几个(gè)月马棕(zōng)产(chǎn)量表(biǎo)现(xiàn)不佳导(dǎo)致了棕(zōng)榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般(bān)有着超于正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的产量环(huán)比增幅可能(néng)还会更高，这预计(jì)将为马(mǎ)来(lái)西亚带(dài)来(lái)显著(zhù)的累(lèi)库压力，不利于产地报价及(jí)棕榈油(yóu)期价(jià)的持续上行。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)未来两个月油(yóu)脂市场累库为(wèi)主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化(huà)供(gōng)应(yīng)压力，根(gēn)据船期初步(bù)推算，5—6月国(guó)内大豆月均(jūn)到(dào)港950万吨、油菜籽月(yuè)均到(dào)港(gǎng)50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均(jūn)30多(duō)万吨，那(nà)么(me)油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存(cún)走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已(yǐ)经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华(huá)东(dōng)菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆油的(de)累库趋(qū)势也(yě)已经比较明(míng)显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库存季(jì)节(jié)性角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一(yī)呈现库(kù)存下滑的油(yóu)脂(zhī)是(shì)近月(yuè)进口不(bù)太足(zú)的棕榈油(yóu)，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开(kāi)启累(lèi)库，带(dài)来远月(yuè)棕榈油(yóu)进口利润(rùn)改善(shàn)及新增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕杰(jié)看(kàn)来(lái)，增库确实会限制油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)空间，但国内油(yóu)脂(zhī)油料多(duō)数进口(kǒu)为(wèi)主，成(chéng)本端原料的供需及价格的变化(huà)对油(yóu)脂行(xíng)情的影(yǐng)响要更大一些(xiē)。后期，市场需关(guān)注巴西大豆(dòu)贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地累(lèi)库情况(kuàng)及国际菜油葵油(yóu)价(jià)格变化西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？。

　　此外，值(zhí)得关注的(de)是(shì)，宏观风险并没有完全消散，全球经济预(yù)期、美高利息(xī)对大宗商品需求传(chuán)导等(děng)影响或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险(xiǎn)尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势(shì)预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续性和高度。在(zài)侯雪(xuě)玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是空单(dān)入场(chǎng)机会，合约(yuē)上建(jiàn)议(yì)选择远月合约(yuē)，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆(dòu)油。待供需报告发布后可择机(jī)考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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