尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累计最大(dà)跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率(lǜ)创新高 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策(cè)略张(zhāng)夏(xià)在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和电子(zi)自年(nián)初以来的(de)涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于万得全A的表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大(dà)型产业趋(qū)势，一(yī)季(jì)度TMT大涨且(qiě)有明(míng)显(xiǎn)超额收益，那(nà)么(me)今(jīn)年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参(cān)考(kǎo)历史(shǐ)的(de)调(diào)整时间和幅(fú)度(dù)，可能(néng)这一轮调(diào)整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波(bō)行情，春季躁动后往往会有(yǒu)一波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年四月份到九(jiǔ)、十月(yuè)份(fèn)期间会有(yǒu)一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底(dǐ)七(qī)月初，到(dào)了2014年、2019年提前(qián)到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早，见底也比(bǐ)较早是4月(yuè)初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越(yuè)早(zǎo)。对(duì)此，有业内人士预计，基本在一季报披露结束后(hòu)，假设按此速度再(zài)调整一段时间(jiān)，估计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整(zhěng)，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势(shì)大概率创新(xīn)高(gāo)。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超预期(qī)的(de)AI赋(fù)能消费(fèi)电子板(bǎn)块受益标的(de)。

　　今年业绩密集披露期结束后迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控(kòng)等大产(chǎn)业趋势以及政(zhèng)府(fǔ)支持力度进一步加大、资本开支增加、订单(dān)增加和产品销量业绩的(de)改善逐渐被市(shì)场所确(què)定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻(gōng)势，而往往这一波(bō)盛(shèng)夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今年年初春(chūn)季躁(zào)动是计算(suàn)机(jī)占优，招商证券张夏认为按照历(lì)史经验，要么计算(suàn)机转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机(jī)强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度业绩窗口(kǒu)期的到(dào)来(lái)，市场表现将更贴(tiē)合业绩的相对优势(shì)，维(wéi)持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议关(guān)注(zhù)短期维度业绩可能超(chāo)预(yù)期(qī)的部分消费(fèi)板块，电子(zi)行业有望体现出相对优势。

　　从细(xì)分(fēn)环(huán)节进一步来看(kàn)，广发(fā)策略4月17日研(yán)报(bào)指(zhǐ)出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于(yú)AI服务器(qì)及相关电子(zi)产品。

　　对(duì)于AI服(fú)务器，广发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的(de)大模(mó)型(xíng)进行(xíng)训练/推理的算力(lì)载体和基础。数据量和(hé)算力的提升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯(xīn)片、光模(mó)块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券同样(yàng)在(zài)研(yán)报(bào)中(zhōng)指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器(qì)以及光模块等细分(fēn)赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力的需(xū)求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产替代速度加快。建议(yì)重点关注景嘉微、海光(guāng)信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于(yú)光模块、光芯片等领域(yù)，东北(běi)证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在(zài)催化前(qián)述光通信重要环节，相关(guān)公(gōng)司(sī)将深度受益(yì)AI带(dài)来的增量需求。建议(yì)关(guān)注国产光模(mó)块龙(lóng)头公司(sī)：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速(sù)光引擎光器件核心供应商(shāng)天孚通信；国(guó)产光芯片领军企业源杰(jié)科技(jì)。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券樊(fán)志(zhì)远在4月21日(rì)研报中(zhōng)同样(yàng)看好(hǎo)AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是(shì)普通服(fú)务(wù)器(qì)的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大(dà)模(mó)型和应用(yòng)的落(luò)地，市场对AI服务器的需求(qiú)日益增加，市场扩(kuò)容在(zài)即，建议关注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电(diàn)子、兴森(sēn)科技等企业(yè)。

　　另一(yī)方面，对于相关(guān)电子(zi)产品(pǐn)，广发(fā)策略表示(shì)，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防等终(zhōng)端设备(bèi)打开新成长(zhǎng)空(kōng)间。此外(wài)，东(dōng)海(hǎi)证券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋(qū)势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日(rì)研报(bào)建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服(fú)务器产业链(liàn)。其中，具(jù)备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备(bèi)产业(yè)链，包括海康威视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠(guān)科技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创维数字(zì)等(děng)；2）受益(yì)于全(quán)球算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服(fú)务(wù)器产业链，包(bāo)括(kuò)工业富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻(wén)泰(tài)科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期(qī)强(qiáng)化(huà)的(de)智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山(shān)精(jīng)密(mì)等。

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