尽管周(zhōu)五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数(shù)自4月10日以(yǐ)来累计最(zuì)大跌(diē)幅(fú)已接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计(jì)5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕(rào)今(jīn)年TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策略张夏在4月23日(rì)研报中测算，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在(zài)4月8日，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得(dé)全A的(de)表(biǎo)现。由于今年出(chū)现(xiàn)了以AI+代表的(de)大型产业趋势，一(yī)季度(dù)TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那么今(jīn)年(nián)演化为TMT大年(nián)的概率已经非常(cháng)大(dà)。

　　进一步来看，若参(cān)考历史的调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮调(diào)整并没(méi)有结束。以TMT大年(nián)的规(guī)律和应对(duì)策略，其(qí)中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行(xíng)情，春季躁动后(hòu)往往会有一波明显的调整，时间(jiān)在(zài)1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的(de)时(shí)间来看，每(měi)年四月(yuè)份到九、十月份期间(jiān)会(huì)有一(yī)波主升(shēng)。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月(yuè)初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较(jiào)早(zǎo)是4月初。因(yīn)此，张(zhāng)夏(xià)认为(wèi)，在学(xué)习效应的推动下，盛夏(xià)攻势(shì)开始的时(shí)间越来越(yuè)早。对此，有业内人士预(yù)计，基本在一季报披露结束后(hòu)，假设按此速度再调整一段时间，估(gū)计在5月基本见(jiàn)底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的(de)这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概(gài)率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或由计算(suàn)机转(zhuǎn)电子(zi)（从(cóng)应用到硬件） 关注短期(qī)维度业绩(jì)可能超预(yù)期的AI赋能消费电子(zi)板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结(jié)束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字经济(jì)/自(zì)主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政府支(zhī)持力(lì)度进一步加大、资(zī)本(běn)开支增加、订单(dān)增加和产(chǎn)品销量业绩的(de)改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而(ér)往(wǎng)往(wǎng)这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今(jīn)年年初春季躁动(dòng)是计(jì)算机占优，招商证券张夏认cow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读(rèn)为按照历史经验，要么(me)计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度(dù)业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年主线的(de)判断，并建(jiàn)议关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能(néng)超预期(qī)的部(bù)分(fēn)消费板(bǎn)块(kuài)，电子行业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一(yī)步来看，广发策略4月17日(rì)研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于AI服务器及相(xiāng)关电(diàn)子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策(cè)略(lüè)认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练/推(tuī)理的算力(lì)载(zài)体和基(jī)础。数据量和算力的提升(shēng)明(míng)显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的(de)量(liàng)与价，给(gěi)相关电子厂商带来(lái)了(le)机会。国海(hǎi)证券同样在(zài)研报(bào)中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的(de)判断，相关领域如(rú)AI芯(xīn)片、服(fú)务器以及光模块(kuài)等细分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎来基本(běn)面的确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替(tì)代速度加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于(yú)光(guāng)模块、光芯片等(děng)领域(yù)，东北证券4月16日(rì)研报(bào)表示(shì)，AIGC正(zhèng)在催化前述光(guāng)通(tōng)信重要环节，相关公司将深度受益AI带来(lái)的增(zēng)量(liàng)需求。建议关注国(guó)产光(guāng)模块龙头公司：中际旭cow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件核心供应(yīng)商(shāng)天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远(yuǎn)在4月21日研(yán)报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服(fú)务器的(de)价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大(dà)模(mó)型和(hé)应用的(de)落地，市场对AI服务器的需求(qiú)日益增加，市(shì)场扩容在即，建议关(guān)注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电(diàn)子、兴森科技(jì)等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策(cè)略(lüè)表示，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发(fā)展(zhǎn)。在(zài)终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备(bèi)打开(kāi)新成长空间(jiān)。此外，东海证券3月31日(rì)研报同样(yàng)认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证(zhèng)券4月17日研报建议(yì)，AI创新持(chí)续催化，关(guān)注AIoT设(shè)备及服(fú)务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设(shè)备(bèi)产业链，包括海(hǎi)康威视、传音(yīn)控股(gǔ)、视源股份、康(kāng)冠(guān)科(kē)技、歌(gē)尔股(gǔ)份(fèn)、创(chuàng)维(wéi)数(shù)字等；2）受益于全球算力(lì)需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产(chǎn)业链，包(bāo)括(kuò)工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰(tài)科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费(fèi)复(fù)苏(sū)预期强化(huà)的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络(luò)电子、东山精(jīng)密等。

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