周一的股市震荡翻红，上周股市下跌期间净买入的(de)“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五，资金借道(dào)股(gǔ)票ETF（统计(jì)股票ETF和(hé)跨(kuà)境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而上周5个(gè)交易(yì)日市场(chǎng)总(zǒng)体下跌期间，资金更是(shì)净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的(de)理性操作模式，在股市大幅下挫(cuò)的时刻再度显现。

　　从资金流(liú)向结(jié)构看，上证50、沪(hù)深300ETF等(děng)受到资金净流(liú)入，“中特估”长期投资价值被(bèi)资金看(kàn)好(hǎo)，而高位回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引资金(jīn)追逐；净流出方面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以(yǐ)及基建(jiàn)、非银、电力ETF等(děng)短(duǎn)期净流出，资金出现(xiàn)短期避险，但鉴于多数(shù)标(biāo)的估值仍在低(dī)位，多家(jiā)机构仍(réng)看好(hǎo)长期配置价(jià)值。

　　净流入(rù)资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流入资(zī)金(jīn)居前

　　上(shàng)周(zhōu)五股市大跌(diē)，当(dāng)日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间(jiān)成交均价测算，当日净(jìng)流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日(rì)，5天股市调(diào)整期间，资金更是净买入220亿元，展(zhǎn)现(xiàn)了资金(jīn)逆市布局的特点。

　　从资(zī)金净买(mǎi)入排行看，截至(zhì)上(shàng)周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资(zī)金居前，都超过11亿(yì)元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉实基金旗下沪(hù)深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现(xiàn)看，科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收(shōu)红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌(diē)期间的(de)“抄底资金”，皆斩获了(le)不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震(zhèn)荡下行的半导体(tǐ)ETF成为资(zī)金净买(mǎi三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积)入的(de)榜(bǎng)首，单日净(jìng)买入金额接近5亿元，目前(qián)仍处(chù)于估(gū)值低位的医疗(liáo)ETF、中(zhōng)概互联ETF等产(chǎn)品也位居净流入资(zī)金前列，而在近日遭(zāo)遇高(gāo)位(wèi)回(huí)调的(de)游(yóu)戏(xì)ETF，也受到资(zī)金的逆市买入，不过(guò)目前游戏(xì)ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑，在游戏板块行(xíng)情冲顶(dǐng)、收益翻(fān)倍(bèi)后(hòu)，仍然有资金逆市净买(mǎi)入(rù)。

　　谈(tán)及资(zī)金的上述流向情况，一(yī)位(wèi)公(gōng)募(mù)股(gǔ)票(piào)权益基(jī)金经理表(biǎo)示，预计复苏仍是中国经济中长期的(de)趋势，但耐用品(pǐn)复苏的空间(jiān)受限、出口下行及地产销售恢复(fù)疲软将驱(qū)动市场展现出更多结构性机会。不(bù)过，在短期市场炒作热度回落，波动(dòng)率偏高的(de)情况(kuàng)下(xià)，资金可能更(gèng)青(qīng)睐(lài)用大(dà)盘(pán)宽基指数(shù)，比如科(kē)创50、上证50、沪深300指数(shù)等来跟踪市场，以(yǐ)获(huò)取整个市(shì)场的(de)平均回报(bào)。

　　而在(zài)行业方(fāng)面，沪(hù)上一家公(gōng)募机构(gòu)分析(xī)，由于近日(rì)以游(yóu)戏(xì)为代(dài)表的TMT板块有所调整(zhěng)，主因是前期炒作有逐步(bù)退潮(三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积cháo)趋势，中期在市(shì)场(chǎng)炒(chǎo)作热(rè)度(dù)有(yǒu)所回(huí)落。但从长(zhǎng)期看，资金还会长期关注数字化对生产力的提升(shēng)，因此，包括计算机、互联网(wǎng)和传媒(méi)等调整下来的行(xíng)业(yè)，可能会继续受(shòu)到了资金(jīn)的(de)关注。

　　也有行业机构认为(wèi)，近期上证50、沪深300等权(quán)重指数ETF受(shòu)到资金(jīn)青睐，可能(néng)与看好“中特估”长期投资(zī)三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积价值(zhí)有(yǒu)关。

　　民生加银基金(jīn)表示，伴随(suí)大金融、大基建等(děng)权重股高位调整，上周沪指(zhǐ)下跌(diē)。前期部分板(bǎn)块短期(qī)上冲较(jiào)快，导(dǎo)致博弈资金(jīn)出现分歧，随着(zhe)建筑(zhù)、银行、石化(huà)等PB逐步修(xiū)复，权(quán)重板块内部出现分化，获利(lì)兑现需求叠加经(jīng)济数(shù)据不及预期(qī)，权重板块回调带动大盘(pán)指数(shù)回(huí)落。

　　不过，民生加银基(jī)金(jīn)认为，从长远看，“中特估”或有望引领低(dī)估值央企的价值重估，有基(jī)本面(miàn)支撑的低估值央企或有望受益。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是(shì)过去(qù)的(de)A股市场(chǎng)对部分(fēn)传统行业国央(yāng)企的(de)严(yán)重(zhòng)低配和(hé)低估(gū)。而在这(zhè)种大(dà)幅低估(gū)和低配背景(jǐng)下，部分企业(yè)因为自身经营(yíng)改善、高股(gǔ)息水(shuǐ)平等特征，使得其估值修复成为了可能。虽然经过前期反弹，大金融整体(tǐ)估值仍旧处于低位，由于情(qíng)绪(xù)和资(zī)金(jīn)仍旧是主导，短期表现存在剧(jù)烈波动(dòng)可能；从(cóng)中期看，整体大(dà)金融(róng)当(dāng)前估值仍(réng)旧处于中低水平，部分个股尤(yóu)其是基(jī)本(běn)面明显(xiǎn)改善(shàn)的个股，仍旧有估(gū)值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估(gū)值水平(píng)仍具吸引力

　　在(zài)上周下跌的A股市(shì)场(chǎng)中，股票ETF整(zhěng)体呈现(xiàn)“越(yuè)跌(diē)越买”趋(qū)势，净流(liú)入资金超出净流出资金。但(dàn)也有部(bù)分短期涨幅偏高、短期(qī)行情板块，以及部分海外指数遭遇(yù)资金(jīn)的净卖出(chū)。

　　从资(zī)金净(jìng)流出榜单看，今(jīn)年涨幅(fú)超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元，为单(dān)日之最。另外(wài)，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产(chǎn)品，单日净流出(chū)资金也超过2个亿(yì)。

　　宽基指数(shù)中，今年来(lái)“越跌越买”的创(chuàng)业(yè)板ETF、创(chuàng)业板(bǎn)50ETF，单日(rì)出(chū)现短暂净流出(chū)现象(xiàng)，华夏(xià)、南方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也(yě)在(zài)单日出(chū)现净流出，而今年(nián)涨幅(fú)接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎(yíng)来“获利(lì)了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建(jiàn)板块受益于(yú)“一带(dài)一路(lù)”板块前期涨幅较大，有调整要求，可(kě)能会(huì)受到(dào)获利盘的短期卖出。不(bù)过(guò)，从长期看(kàn)，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块的整(zhěng)体机(jī)会值得(dé)关注。

　　民生加银基金评价(jià)净(jìng)流出(chū)的(de)证券保(bǎo)险(xiǎn)板块称，一季报(bào)陆续(xù)披露，非银金融业绩超预期，证券(quàn)板块(kuài)市场交投活跃(yuè)度较一季度显著改善，差(chà)异化最低(dī)结(jié)算备付(fù)金缴纳(nà)比例机制引入，证券(quàn)公(gōng)司保证金比例下调(diào)，经济温(wēn)和复苏下(xià)行业景气度有望持续(xù)修(xiū)复。保险板块一季(jì)报净利润超(chāo)预期，部分险企凭借储蓄险(xiǎn)的产(chǎn)品力实(shí)现了一定的增长，负(fù)债(zhài)端V型反转趋势较明显，资(zī)产(chǎn)端或有(yǒu)望维(wéi)持较高增速(sù)。

　　而(ér)针对电(diàn)力板块(kuài)，民生(shēng)加银基金认为，2023年宏观经济运行总体(tǐ)回(huí)升有望(wàng)将促进电力(lì)消费需(xū)求增(zēng)长。受上年(nián)同(tóng)期低(dī)基数等(děng)因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计今年二季度电(diàn)力消费增速将有望(wàng)回升。在电力市场化(huà)改革的(de)持续推(tuī)进下(xià)，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和(hé)辅助服务市场机制(zhì)有望持(chí)续推广，容量(liàng)补偿(cháng)电价(jià)等机(jī)制或有望(wàng)出台。

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