钠电池产(chǎn)能规划从0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动54亿乃至94亿投资，传艺(yì)科(kē)技(jì)是真跨界还(hái)是奢望，飙(biāo)涨后又腰斩(zhǎn)的股价(jià)似乎(hū)已经给出注(zhù)脚。

　　去(qù)年6月(yuè)以(yǐ)来，萦(yíng)绕在键(jiàn)盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的(de)最(zuì)大议题莫(mò)过于(yú)跨界(jiè)钠电池。

　　这个热门又令人(rén)遐想的题材(cái)搭配公司释放钠(nà)电池(chí)项目进展(zhǎn)的(de)“积极主动(dòng)”，在2022年刺激(jī)着(zhe)传艺(yì)科技股(gǔ)价迅速飙(biāo)涨4倍，甚(shèn)至期间还祭出“七连板”和(hé)“五连板”妖股(gǔ)走势。然去年末以来，抛“利好消息”催涨股价的套路完(wán)全失灵(líng)，股价又在4个多月时间极速腰斩。即便是3月(yuè)末扔出30亿元定增预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺科技(jì)也只收获(huò)了短(duǎn)暂的(de)上涨，而后(hòu)再(zài)未掀起波(bō)澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到(dào)，股价过(guò)山车式的涨跌折射(shè)的是市场对(duì)传(chuán)艺(yì)科技(jì)高调跨界钠(nà)电赛道故(gù)事的(de)怀疑(yí)：从宣布跨界到现在，时(shí)间不过10多月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺科技如何(hé)撬动(dòng)54亿(yì)元(yuán)乃至(zhì)94亿元的投资(zī)成本？巨(jù)头(tóu)环(huán)伺(cì)、落地产(chǎn)能骤增、锂(lǐ)价持续下行(xíng)，在愈加(jiā)拥挤(jǐ)的赛道上，夸下海口的产(chǎn)能(néng)又该如何消化(huà)？过往投(tóu)资计(jì)划频频“跳票(piào)”、实际效益与预期(qī)天差地别等“黑历史”在前，“大跃(yuè)进”的新项目如何让(ràng)人(rén)信(xìn)服？

　　跨(kuà)界(jiè)钠电池，股价“过山车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离子电池便与锂(lǐ)离(lí)子电(diàn)池同时期(qī)萌芽(yá)，但由于钠电负极(jí)嵌钠能力较(jiào)弱(ruò)、钠电(diàn)池(chí)能量密度较(jiào)低，导致其研发进度大大(dà)落后于了锂(lǐ)电池。直(zhí)到2020年后，随着钠(nà)电关(guān)键技术(shù)完成突破以(yǐ)及锂价不(bù)断飙(biāo)升，钠电才(cái)作为锂(lǐ)电“备胎”之一重回人们(men)重视。尤其2021年7月，宁(níng)德时代(dài)推(tuī)出第一代钠离子电池，掀起钠电风潮，并将风口带(dài)到了A股市场(chǎng)。

　　时值2022年(nián)锂价暴涨，A股(gǔ)钠电炒作(zuò)如(rú)日中天(tiān)之(zhī)际，传(chuán)艺科技(jì)于去年6月22日晚间高调(diào)宣布(bù)入局。彼时(shí)的公告显示，公司拟(nǐ)投资3000万元(yuán)通过全资(zī)子公司(sī)江苏(sū)智(zhì)纬电子(zi)科技有限公(gōng)司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业、自然人杨(yáng)磊和杨崇义合(hé)作设立控股孙公(gōng)司江(jiāng)苏传艺钠电科技有限公(gōng)司（公司(sī)持股75％，以下简称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公(gōng)告出，传艺科技旋(xuán)即涨停，当日盘后公司迫(pò)不及待召开电话(huà)会议(yì)，向合计64名分(fēn)析师和个人(rén)投(tóu)资者披露(lù)跨界钠(nà)电的各种细节。根(gēn)据规划，传艺科技钠电池项目中试线2022年投产，一期2GWh的产能(néng)2023年投产(chǎn)，二期(qī)计划新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话，股价更(gèng)加(jiā)疯涨。加(jiā)上6月23日的(de)涨(zhǎng)停，传艺科技(jì)宣布跨界后一(yī)口气(qì)收(shōu)出(chū)7个(gè)涨停板(bǎn)，市值快(kuài)速实现翻倍。

　　传(chuán)艺科技日(rì)K线图(tú)，来源：wind

　　有了(le)钠电消息催涨股价的前(qián)车在前，传(chuán)艺科(kē)技(jì)开始(shǐ)有(yǒu)意(yì)无意(yì)地“主动”披露钠电(diàn)项(xiàng)目进展，而公司(sī)股(gǔ)价也往往在(zài)公告披露(lù)后录得大幅上涨。去(qù)年12月5日盘中，公司股(gǔ)价(jià)一度摸高至54.44元/股，相较于跨界(jiè)钠电池前10元/股左右的温吞股价，不到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司股价开始掉头向下，无论其如何(hé)发(fā)布(bù)“利好”消息，股(gǔ)价(jià)也再难掀大(dà)风浪，反而随(suí)着时间的推移，迅(xùn)速(sù)回落。截至4月20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个多(duō)月时(shí)间(jiān)已经(jīng)较高点(diǎn)腰斩。

　　值得(dé)一提的是，由于在(zài)2022年6月23日(rì)盘后(hòu)，公司迫切召开电话会并在《投资者关(guān)系活(huó)动记录表(biǎo)》中对外发布钠电池业务(wù)未来规划、技术水平等(děng)涉及公司经营的重大信息，但直至(zhì)2022年7月9日才正式通(tōng)过《关于对深圳证券交(jiāo)易(yì)所关(guān)注函(hán)回复(fù)的公(gōng)告》补充披露相关事项，传艺科技及公司董事长兼总经理邹伟民、时任董(dǒng)秘许小(xiǎo)丽还遭深交所通报批评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从(cóng)哪里(lǐ)来？

　　回看传艺科(kē)技股(gǔ)价(jià)“过山(shān)车”式上下，背后纵有游资推波助澜(lán)，但(dàn)归根结底还是(shì)其资(zī)金有限(xiàn)与钠电产(chǎn)能规(guī)划“大跃进”不匹(pǐ)配(pèi)无法让(ràng)市场信服(fú)造成的。

　　根据公司定(dìng)增预案，钠(nà)电池(chí)二(èr)期5.5GWh项目建成后，公司产能将达到10GWh。而根据公(gōng)司此前对(duì)交易所回复函和2023年度定增预案，公(gōng)司规划的10GWh钠电池项目的投(tóu)资成(chéng)本约54亿元。其中，土(tǔ)地(dì)购置及厂房成本约(yuē)4亿元(yuán)，10GWh产能需投入的装修及(jí)设(shè)备成本约50亿元。

　　实际上，传艺(yì)科技规划的钠电产能远不(bù)止这(zhè)公(gōng)告出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公(gōng)司(sī)董事长邹伟民4月16日在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优(yōu)势，投资50亿元，新征410亩土地，用(yòng)30个(gè)月的时间，新上钠离子电池全供应链项(xiàng)目，逐(zhú)步形(xíng)成年产3万吨正极材(cái)料、4万吨负极材料、18GWh钠离(lí)子(zi)电(diàn)池、15万吨(dūn)电解液(yè)的生产能(néng)力；2022年10底，中试线已经竣(jùn)工(gōng)投产；目前(qián)，4.5GWh量产线已经(jīng)开始试产试销，6月(yuè)底有望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开(kāi)演(yǎn)讲(jiǎng)时提到的钠电产能规划，来(lái)源：传艺(yì)钠电官(guān)微

　　若按邹伟民(mín)的(de)说法，传艺科技(jì)在上述的54亿元资金(jīn)外，还需要更多资(zī)金，仅另外8GWh钠电池(chí)就需要(yào)40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科技(jì)主营(yíng)式微，年(nián)赚1亿元的盈利水(shuǐ)平显然难以撬动(dòng)动辄几十亿的项目。

　　传(chuán)艺科技(jì)主营输入类设(shè)备(bèi)和印制电(diàn)路(lù)板（PCB）两大类消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子零(líng)组件，具体(tǐ)包括笔(bǐ)记本/台式机电脑键盘、触控(kòng)模组和鼠标等输入类设备及通讯用(yòng)板、消(xiāo)费电子、计算机用板等(děng) PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以来公司经营(yíng)规模不断扩(kuò)大(dà)，营收(shōu)从2017年(nián)的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但盈(yíng)利并未同步，上市当年(nián)公司归母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后随着行业(yè)式微，公司盈(yíng)利水平起起(qǐ)伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元，相(xiāng)较于2017年(nián)仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈(yíng)利就(jiù)已(yǐ)经(jīng)达(dá)到(dào)了(le)9000万元，净利润增长乏力可见一(yī)斑。

　　传(chuán)艺科技(jì)业(yè)绩(jì)变动情(qíng)况，来源(yuán)：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈(jǐng)，账上的资(zī)金(jīn)也并不宽裕(yù)。2022年(nián)，公司经营活动(dòng)产生的现金流(liú)量净额4.46亿元(yuán)；截至去年(nián)末(mò)，公(gōng)司货(huò)币(bì)资金仅2.87亿(yì)元，短期(qī)借款8.41亿元；应收账款(kuǎn)5.90亿元，应付账(zhàng)款4.56亿元(yuán)。

　　那两(liǎng)年半内要拿出(chū)54亿(yì)元乃至94亿(yì)元以上的(de)资金投资钠电，钱(qián)从哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日(rì)给深交所(suǒ)的回函(hán)中，传艺科(kē)技曾详细披露过2GWh项目资金来(lái)源：截至2022年(nián)5月31日，公司可用于钠离子电池项目的自有资金仅1.61亿元，银行授(shòu)信未使用额度10.27亿元(yuán)，足见其在(zài)投(tóu)资钠电项目时(shí)自有资金的“捉(zhuō)襟(jīn)见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函

　　很明显，一(yī)开始(shǐ)规划的(de)一期(qī)2GWh产能，传艺(yì)科技就是准备(bèi)靠银(yín)行贷款解决(jué)。后一期产能增加到4.5GWh，投资(zī)额(é)增加10亿(yì)元左右，同样(yàng)仰仗(zhàng)银行贷款。今(jīn)年3月30日公(gōng)司(sī)公告(gào)称，传艺科技及子(zi)公司拟向工商银行、农(nóng)业银行等组成(chéng)的联合(hé)银团申请不超过20亿元(yuán)的(de)项目(mù)贷款，用于(yú)公司钠电(diàn)池项(xiàng)目。根据最新的调研记录，“截(jié)至目前，牵(qiān)头银行已(yǐ)审批(pī)通过(guò)，参团(tuán)银行处于正常的审批(pī)流程中。”

　　一期靠贷(dài)款，二期(qī)谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度(dù)向特定对(duì)象(xiàng)发(fā)行(xíng)股票预案(àn)》，拟募资不超过30亿元(yuán)，其中的24亿元拟投入钠电池制造二(èr)期项目，剩余6亿元补流。

　　根据(jù)测(cè)算，二(èr)期(qī)5.5GWh项目总投资额为(wèi)27.47亿元(yuán)，除了定(dìng)增的(de)24亿元外，还有3.47亿元的缺口(kǒu)。而(ér)为补这部分缺口，传艺(yì)科(kē)技甚至将2020年定增募(mù)投资金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单(dān)加总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖融(róng)资(zī)。至于上述邹(zōu)伟民公开演讲时提到的(de)另外(wài)8GWh的(de)项目资金来(lái)源，钛(tài)媒(méi)体APP向(xiàng)公司求证，但截(jié)至发稿(gǎo)，仍未获回复(fù)。

　　锂价(jià)暴跌，钠电(diàn)还有优(yōu)势(shì)吗？

　　“今年销售不低于10亿(yì)元，整个钠电池全供应链项目(mù)计(jì)划到2024年末全部竣工投产(chǎn)，达产达效后，可实现年销(xiāo)售(shòu)250亿元。”若传艺科技的钠(nà)电(diàn)项目真如(rú)邹伟民在近日的演讲(jiǎng)中所(suǒ)言照进现实，几(jǐ)年后公司营(yíng)收(shōu)将(jiāng)在当前(qián)基础上翻(fān)十几倍。但(dàn)近来(lái)腰斩的股价显示，市(shì)场(chǎng)对这个故事(shì)并不再买账，除了资金(jīn)实力有限公司外，核(hé)心还在其(qí)大干快上后产能(néng)如(rú)何消化的问(wèn)题(tí)。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商业化元(yuán)年的2023年，包括宁德时(shí)代、中科海纳(nà)、亿纬锂能(néng)、雅(yǎ)迪等诸多巨头(tóu)在内(nèi)，已纷纷发(fā)产品、量(liàng)产并大建产能，竞争者初露威胁(xié)，赛道已然开始拥(yōng)挤。

　　尽管就(jiù)披露的参数和性能来看，传艺钠电的(de)钠电(diàn)池(chí)与巨头们不相上下，但(dàn)宁(níng)德时代(dài)落地(dì)奇瑞车型、华(huá)语新能源(yuán)配套雅(yǎ)迪极(jí)钠S9等表(biǎo)明，大(dà)佬们已经(jīng)走(zǒu)在前面，率先在两轮电动车(chē)和(hé)低速(sù)电动车领域实现装(zhuāng)车应用。而传艺(yì)科(kē)技除了在岁(suì)末年初公(gōng)告与(yǔ)中祥航业、江苏新能源、德博新能源签订项(xiàng)目合(hé)作或(huò)战略(lüè)合(hé)作协(xié)议外，并未(wèi)官宣(xuān)重点客户(hù)。

　　每每有投资者问及客户(hù)情况时，公(gōng)司都以“目前订单下(xià)游运用覆盖(gài)储能、低速电动车及电(diàn)动工具等多(duō)个领域(yù)”“公司钠(nà)离子(zi)电池(chí)送样后客户的反(fǎn)馈(kuì)普(pǔ)遍较(jiào)为良好(hǎo)，并已与多名(míng)客户签订了销售订(dìng)单”“公司已(yǐ)与多家知名两轮电动(dòng)车(chē)品牌开展送样和(hé)合作意(yì)向(xiàng)洽谈等工作”等进(jìn)行回(huí)复。至于(yú)具体的客户名称(chēng)和订单金额，一直语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池(chí)产能落(luò)地正数(shù)倍级增(zēng)长。上海钢(gāng)联(lián)新能(néng)源事业部(bù)钠电池分析(xī)师汪奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能有(yǒu)3GWh左右，预计2023年(nián)落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资(zī)讯(xùn)最新发(fā)布数据则称(chēng)，到2023年底，预(yù)计钠电池产能将(jiāng)增加(jiā)至21GWh。无论是哪种(zhǒng)预测，今年钠电池落地产能大幅增加已(yǐ)可(kě)预见。

　　“参考(kǎo)锂电池行业产能(néng)利(lì)用率，钠(nà)电(diàn)池落地的产能中可以实现装(zhuāng)机的(de)在4-5GWh左右，而铅酸电(diàn)池的市场规模接近40GWh。前期用于两轮车(chē)的钠(nà)电池(chí)不到5％，后面成本(běn)降下来才会有较大比例的替代。”汪奇认为(wèi)，今(jīn)年钠电(diàn)池只会小(xiǎo)批量应用到(dào)多元化场景(jǐng)。

　　然传艺科技却十分自(zì)信，其在(zài)调研(yán)记录中预测，预计2023年公司实际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相(xiāng)当于(yú)其占去了(le)2023年钠电(diàn)池市场的绝大部分份额(é)。

　　来源：传艺科(kē)技2023年(nián)1月9日投资者关系活动记录表

　　需要注意的是，沉(chén)寂(jì)多年的钠电池是(shì)在此前(qián)锂价飙(biāo)涨(zhǎng)的背(bèi)景下(xià)作为“替代”而(ér)被推(tuī)到台(tái)前的，去(qù)年(nián)底(dǐ)以来，碳酸(suān)锂价格持续下行，4月20日电碳价格均价已经跌至18万(wàn)元/吨(dūn)。一时间，锂价持(chí)续下跌会否影(yǐng)响(xiǎng)钠电池商(shāng)业化(huà)进程的讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高近日就(jiù)表示：“钠电池能(néng)够起到对锂(lǐ)电(diàn)池的平衡作(zuò)用，平衡锂价，保(bǎo)证锂资(zī)源的供应安全(quán)，不太(tài)可能成为主流。锂(lǐ)价一便宜，就(jiù)会(huì)让钠离子的发展陷(xiàn)入被(bèi)动。”但他(tā)也强调，“钠离子技术一定要发展(zhǎn)，因为它是锂离子(zi)电池的(de)一个有益(yì)的补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠电建设成本接近(jìn)，目前(qián)三元(yuán)钠电量产的生产成(chéng)本(běn)在(zài)0.45-0.5元/特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比Wh，铁锂(lǐ)电池(chí)在0.5元/Wh左右。其进一(yī)步(bù)向钛(tài)媒体(tǐ)APP分析，“钠离子电池性(xìng)能比较接(jiē)近(jìn)磷(lín)酸铁锂电池，高(gāo)能量密度的(de)也接近(jìn)三元523电池。目前电(diàn)碳价格下跌至16-18万(wàn)元/吨(dūn)，锂电池成本大幅下(xià)降(jiàng)40％以上，所(suǒ)以目前已经和(hé)钠电池成本基本相当；而由于(yú)锂(lǐ)原料价格大幅下(xià)降，目前铁锂和(hé)锰(měng)酸锂等电池成本已(yǐ)经优于钠电池。今年碳酸(suān)锂(lǐ)价格在20万以(yǐ)下(xià)时，锂电池对钠电(diàn)池有明显优势。”

　　当然，市场普遍认(rèn)为钠(nà)电池还有降本(běn)的(de)空(kōng)间。兴储世(shì)纪(jì)总裁助理刘继茂就告诉钛(tài)媒(méi)体APP，“待产(chǎn)业链(liàn)完(wán)善(shàn)后(hòu)，规(guī)模量产后(hòu)钠离子电池正、负(fù)极材料(liào)价(jià)格(gé)可降至5万元/吨甚至(zhì)以下，钠离子(zi)电池的理(lǐ)论BOM成本将(jiāng)低至(zhì)0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可能(néng)，但(dàn)只(zhǐ)要(yào)碳酸锂价格高于15万元(yuán)/吨，钠离子电池的(de)成本优势(shì)就依然存在，并且随着(zhe)技术(shù)不断发展、产(chǎn)业不断成(chéng)熟，钠离子电池的降本空间有(yǒu)望(wàng)进一步打(dǎ)开，该成本临界点仍有进一(yī)步下(xià)探的(de)可(kě)能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模化完成后，能和锂离子电池的成本拉开差距，接近铅(qiān)酸电池的成本。但能量密度的限制(zhì)，使(shǐ)得(dé)碳酸锂价格在(zài)15万(wàn)以(yǐ)上时，成熟(shú)后的钠离子电(diàn)池有一(yī)定优势；碳酸锂价格在10万左(zuǒ)右及(jí)以(yǐ)下时，钠离(lí)子(zi)电池在(zài)动力领域优势较小。

　　钛(tài)媒体APP注意到，包括传(chuán)艺(yì)科(kē)技在内(nèi)，诸多入局钠电池的企业都言(yán)锂价下跌无碍钠电池商业(yè)化进(jìn)程。但随着锂(lǐ)价持续下(xià)降(jiàng)，钠电池利润率下降或也是必(bì)然的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调研(yán)记录(lù)中曾(céng)表示(shì)，公司钠(nà)电池定价主要根据碳酸锂的价格，一般给到客户(hù)的价格比磷酸铁(tiě)锂(lǐ)便(biàn)宜25-30％，且定价(jià)会随碳酸(suān)锂价格波动而波动。

　　缺乏长远投(tóu)资(zī)定力 过往项目频频“跳票”

　　资(zī)金(jīn)和产能消(xiāo)化之(zhī)外，市场还担忧传艺(yì)科技(jì)项目投资的定力。

　　尽管公司对进军钠(nà)电领域雄(xióng)心勃(bó)勃，然而钛媒(méi)体APP梳(shū)理其过往(wǎng)投资履历发现，传艺科技在投资上缺乏(fá)长远定力，临时“跳票”甚至终(zhōng)止募投(tóu)计划可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺(yì)科技IPO募(mù)资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投向(xiàng)薄膜线路(lù)板(bǎn)生产线(xiàn)技改并(bìng)扩产项目(mù)。然2018年4月(yuè)公司就(jiù)变更募资用途，将(jiāng)FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别(bié)用于3D玻璃面板生产项目、轻(qīng)薄型键盘生产项目，已(yǐ)经(jīng)使用了(le)7737.67万元募资的FPC生产项目则(zé)被终(zhōng)止。

　　2019年(nián)8月(yuè)，又将(jiāng)薄膜线路板(bǎn)生(shēng)产线(xiàn)技改并(bìng)扩产项目(mù)的(de)实施特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比地点(diǎn)从一(yī)厂搬(bān)迁至(zhì)二(èr)厂(chǎng)；2021年6月，再将该项目的实施地(dì)点变更为(wèi)重庆市合川区工业园区(qū)核心区高阳路30号，实施主体则从传艺科技变(biàn)为全资子公司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目则(zé)再生(shēng)变。公司(sī)终止实(shí)施3D玻璃(lí)面(miàn)板(bǎn)生产项目(mù)（已投入(rù)募资7445.13万元），并(bìng)将该项目剩余资金全部投(tóu)入轻薄(báo)型(xíng)键盘生产(chǎn)项目的(de)建(jiàn)设(shè)，并将(jiāng)后者的(de)产能从1600万(wàn)台提升至(zhì)2240万台(tái)。

　　2020年(nián)8月，传(chuán)艺(yì)科(kē)技再融资，定增募资6亿(yì)元，其中的4.20亿元用于年产18万平(píng)方米中高(gāo)端(duān)印制(zhì)电路(lù)板建设项(xiàng)目。但次年6月(yuè)，公司将该(gāi)项目中的SMT工序(xù)实施地点由江苏省高邮市经(jīng)开区凌波(bō)路(lù)33号改(gǎi)建至江苏省高邮市经开区凌波路49号的闲(xián)置厂房；2023年3月，传艺科(kē)技再“变卦”，又将(jiāng)该项目剩余募资（已投入(rù)募(mù)资2.41亿元）1.75亿元变更用(yòng)于投入“钠离子电池制(zhì)造(zào)二(èr)期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地(dì)点、资金乃至项目，直接的(de)后果就是原有的投(tóu)入打水飘(piāo)、投资效率低下以及建成项(xiàng)目(mù)实际效益与预计(jì)天差(chà)地别。

　　根据招股书，薄膜(mó)线路板生产(chǎn)线技改并扩(kuò)产(chǎn)项目建(jiàn)设期仅12个月，达(dá)产年可实现销(xiāo)售收入2.24亿元(yuán)。定期报告显(xiǎn)示，2018年(nián)6月30日，该项目就已(yǐ)经建成。但(dàn)2019年(nián)-2022年，该项目的效(xiào)益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而根据(jù)定增方案，年产18万平方米中(zhōng)高端印制电路板建设项目建(jiàn)设(shè)期(qī)也(yě)仅(jǐn)12个月(yuè)，预计达产年实现营(yíng)收7.48亿元，项目净利润(rùn)1.31亿元。然两年多时间过去(qù)了，截(jié)至2022年(nián)12月31日，该项(xiàng)目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效益分别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与(yǔ)当初的预(yù)期相(xiāng)去(qù)甚(shèn)远。

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