A股“股(gǔ)王”之争(zhēng)进入白(bái)热化(huà)阶段，中国移动股价周中(zhōng)创(chuàng)历(lì)史新高(gāo)，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的(de)茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但(dàn)地位已岌岌(jí)可危。值得注(zhù)意(yì)的(de)是，因(yīn)中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据(jù)计算，则其总市(shì)值一度(dù)达2.19万亿(yì)元，超越(yuè)茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国(guó)移(yí)动(dòng)今年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年(nián)上市(shì)以来最近一年股价累(lèi)计最大涨幅接近(jìn)翻(fān)倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士认为，中国移(yí)动(dòng)和(hé)茅台(tái)这场股王宝(bǎo)座的(de)争夺可(kě)能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录(lù)：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市(shì)场关注(zhù)焦点，回(huí)顾历史来看(kàn)，最近十多年(nián)来股王(wáng)变迁的背后似乎也(yě)反应着(zhe)国内(nèi)经济(jì)趋势和产业(yè)价值的(de)变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球(qiú)资本市场市(shì)值之首，得益于当(dāng)时基(jī)建大(dà)发展(zhǎn)时(shí)期，中石(shí)油在股王的位置上稳(wěn)坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐(ruì)股(gǔ)王都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗。再后(hòu)来，随(suí)着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了此后三年的消费(fèi)白马股大牛(niú)市，也成(chéng)就(jiù)了如(rú)今贵(guì)州茅台股王的(de)A股(gǔ)传(chuán)奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公众(zhòng)号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽(suī)然茅(máo)台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒行业的终(zhōng)端动销几乎并(bìng)未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大(dà)幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王(wáng)位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度超越贵州茅(máo)台市值(zhí)这一历史性事件背后，除了离不开(kāi)国家政策持续推进(jìn)的(de)数字经济，与最近(jìn)爆火的(de)人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估(gū)”这个新概念的强力(lì)催化(huà)。

　　具(jù)体来看，根据数据(jù)显示(shì)，当前美股(gǔ)市值(zhí)前十的上市(shì)公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分(fēn)析(xī)认为，科技进步已成提升生产(chǎn)力的重(zhòng)要因素(sù)，二级(jí)市场对科技企业的(de)态度能一定程度显示(shì)出科技企业的(de)竞(jìng)争力(lì)强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的(de)科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台(tái)为(wèi)代表(biǎo)的消费股(gǔ)似乎也(yě)预示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济(jì)逐渐向数字化(huà)深(shēn)度转(zhuǎn)型的(de)背(bèi)景下，实力强劲并实(shí)现华丽转身的(de)中国移(yí)动，已经逐(zhú)渐成引领中国经济(jì)潮流的(de)主力军。信达(dá)证券研报表示，公司作(zuò)为国企数(shù)字(zì)经济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业(yè)务(wù)，伴随算(suàn)力(lì)网络的(de)进一步发展，将拉动(dòng)底层(céng)云计算业务的需求(qiú)，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传(chuán)统管道运营商(shāng)向数(shù)字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看(kàn)，根据(jù)光(guāng)大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年(nián)底以来，截至4月(yuè)13日，三大运(yùn)营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的(de)三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的(de)新魔(mó)法能否打破(pò)“茅台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有另一个故事(shì)引(yǐn)发市场热(rè)议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股(gǔ)市场一(yī)直流传着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即(jí)大多股价超(chāo)过茅台的(de)上市(shì)公司(sī)，在风光散尽之后往(wǎng)往下(xià)场都不(bù)太(tài)好。本(běn)次中国移动(dòng)直接(jiē)在(zài)市值上超越茅(máo)台(tái)，结(jié)果是否(fǒu)会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中(zhōng)字(zì)头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价(jià)超越茅(máo)台并(bìng)一(yī)度突(tū)破300元/股，但好(hǎo)景不(bù)长，在2008年金融(róng)危(wēi)机爆(bào)发、船舶业跌入(rù)冰点(diǎn)后极速缩(suō)水至(zhì)30元附近，都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中(zhōng)文(wén)在线、全通教育等(děng)多家公司股(gǔ)价均超越茅台(tái)，但最后的结(jié)果(guǒ)不是业绩暴雷(léi)就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的(de)是，上述(shù)公司的陨落大部分(fēn)主要是由于行业(yè)景气度变化以及股市(shì)景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一(yī)次次甩(shuǎi)开这些曾(céng)经(jīng)短暂领先(xiān)者(zhě)。对(duì)于一家企业股价(jià)能否(fǒu)持续(xù)上涨以及(jí)维(wéi)持高位，市场普遍观点还(hái)是认为，实(shí)际需要看公司(sī)的(de)基本面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机(jī)”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动(dòng)，为什么(me)此(cǐ)前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为(wèi)，大致归(guī)结(jié)为两个重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话(huà)费越(yuè)交越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的通(tōng)信类资源，但(dàn)作为(wèi)央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面(miàn)即(jí)是(shì)成本方(fāng)面的问题(tí)，中国移动本质作为通信(xìn)基础设施企业，需(xū)要(yào)持(chí)续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十年资本(běn)开支合(hé)计1.82万亿(yì)元。相比之(zhī)下，茅台就像一(yī)门(mén)“躺赢(yíng)”的生意，基本不需(xū)要(yào)如此(cǐ)沉重的资本开支，也不(bù)需要(yào)面(miàn)临追赶最(zuì)新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中(zhōng)国移动(dòng)今年(nián)一季度的(de)营收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明中国(guó)移动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束(shù)，中国移动此(cǐ)前(qián)表示(shì)，2022年是三年投资高峰的(de)最后一(yī)年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内人(rén)士(shì)测(cè)算(suàn)，这意味(wèi)着届时全年(nián)资本开支占收入比(bǐ)重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创下2007年以来(lái)的新低(dī)。

　　同时(shí)，更加重要(yào)的是，随着移动互联网进入(rù)下半(bàn)场，行业重(zhòng)心已转(zhuǎn)向产业互(hù)联网和智能化，中国移动加速转型下(xià)正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升(shēng)，去年公(gōng)司数字化转型收(shōu)入(rù)对主营(yíng)业务收(shōu)入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入增长的第(dì)一(yī)驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入规模实现新(xīn)跨(kuà)越(yuè)，去年移动云(yún)收(shōu)入达(dá)到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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