昨天深夜，美国债务上限(xiàn)谈(tán)判(pàn)突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五上(shàng)午，美国共和(hé)党债务上限(xiàn)谈判代表格雷夫斯(sī)与(yǔ)白(bái)宫(gōng)代表举行闭(bì)门会议，但会议(yì)开始后不久(jiǔ)就突然离(lí)开。格雷夫斯说：白(bái)宫谈判代表实在不可理(lǐ)喻，目前谈(tán)判处(chù)于“暂停”状态。格雷夫斯(sī)强调(diào)，他不知道双方是否会在周五或(huò)周(zhōu)末再次会(huì)面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不(bù)过，美联储主席鲍威尔(ěr)传出(chū)了有(yǒu)望暂停(tíng)加息(xī)的(de)鸽派(pài)信号。鲍威尔称，银行业的压力可(kě)能影响联储的利率(lǜ)路径，若源于银行业危机的信贷环境(jìng)收紧导致经济放缓，美联(lián)储(chǔ)可(kě)能不(bù)必让利率升(shēng)到(dào)原应有的高(gāo)位。

　　交易员目前预计，美联储(chǔ)6月(yuè)份加(jiā)息25个基点的可能性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此同时，交易员(yuán)预(yù)计美联储下月(yuè)将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与美(měi)联储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话(huà)相比，交(jiāo)易员似乎更受债务上限(xiàn)事态(tài)发展的影响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威尔(ěr)讲话期间(jiān)，美股跌幅收窄(zhǎi)；美债价(jià)格跳涨、收益率跳水，对(duì)利率(lǜ)前(qián)景敏感的两年期美债收益率迅速(sù)远离他讲(jiǎng)话前所(suǒ)创的(de)两个月来高位(wèi)，一度较(jiào)高位回落超过10个基点(diǎn)；美元指数刷新日低，加速跌离周四所创的3月末以来高(gāo)位。鲍(bào)威尔讲话结束后，美债收益(yì)率逐步回升，全(quán)天攀升收官，美股(gǔ)和美(měi)元的跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高(gāo)开(kāi)低走，受债(zhài)务(wù)上限(xiàn)谈判暂停拖累三(sān)大(dà)股指盘中转(zhuǎn)跌，道指收跌(diē)约110点，纳指(zhǐ)收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收(shōu)跌近1％，热(rè)门(mén)中概股走(zǒu)势(shì)分(fēn)化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺(yì)跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色金属大(dà)多上涨(zhǎng)，伦(lún)锌涨约(yuē)2％，伦铜(tóng)、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连(lián)涨(zhǎng)三日。本(běn)周基本金(jīn)属(shǔ)涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌(diē)，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两周。而(ér)伦锡(xī)和(hé)伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周连(lián)跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一(yī)周前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最大周跌幅，在连涨两周后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特7月原油(yóu)期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周(zhōu)美油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结(jié)四(sì)周(zhōu)连跌。

　　北京(jīng)时间今晨六点，有最新消息称，美国白宫谈判代表已抵(dǐ)达(dá)会(huì)场，准备继续进(jìn)行(xíng)债务上(shàng)限谈(tán)判。

　　美国国会众(zhòng)议院(yuàn)议长麦卡锡表示(shì)，共和党人将(jiāng)于北京(jīng)时间今天上午重返谈判桌，恢(huī)复债务谈(tán)判(pàn)。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开债务上限解决不了任何问题，将阻(zǔ)止拜登推动的(de)增加政府开支行动。

　　值得注意的(de)是，美国财政部现金余额(é)截(jié)至5月18日进一步降(jiàng)至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国财政部财政(zhèng)紧急措施(shī)余额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需(xū)继续加(jiā)息(xī)

　　当地时间周(zhōu)五(wǔ)（北京(jīng)时(shí)间今天(tiān)凌晨），美联储主席鲍威尔出席名(míng)为“货币政策观(guān)点(diǎn)”的小组讨论。市场(chǎng)关注(zhù)他提供(gōng)的(de)利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)强(qiáng)调，“美国通胀远远高(gāo)于(yú)我们2％的目(mù)标”，若(ruò)抗通胀失败(bài)，将造成漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于”让通胀重返目标2％的承诺(nuò)，物价稳定是经济保持(chí)强劲的根基。

　　但鲍(bào)威(wēi)尔同(tóng)时发表(biǎo)鸽派(pài)信号称，自己(jǐ)倾向于支(zhī)持6月会议暂(zàn)不加息，而且银行(xíng)业危(wēi)机(jī)导(dǎo)致的信贷条件收紧(jǐn)，可能意味着美联储峰(fēng)值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对经济增长(zhǎng)、就(jiù)业和(hé)通(tōng)胀造成的负(fù)面影响，可能无(wú)需（继为什么复兴号很少人买续）加息至那么高的水平(píng)就能成功打压通胀。美联储在收紧货(huò)币政策方面已取得(dé)长足进(jìn)步(bù)，政策立场现在是对经(jīng)济增(zēng)长具有限制性的。做(zuò)太(tài)多与做太(tài)少的风险正变得更加平衡。我(wǒ)们面临(lín)着迄今(jīn)为止收(shōu)紧政策的效应(yīng)滞后(hòu)，以(yǐ)及近(jìn)期(qī)银行业压力导(dǎo)致(zhì)的信(xìn)贷(dài)收紧程度等(děng)多重(zhòng)不确定性。有(yǒu)鉴于此，美联储有能力观察(chá)更(gèng)多(duō)数据(jù)和(hé)未来前景的演变，然后为什么复兴号很少人买再(zài)决(jué)定可(kě)能需要提高多少(shǎo)利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季度经(jīng)济(jì)预测的准(zhǔn)确度通常存在挑战，他上述提到的观(guān)点及其(qí)能实(shí)现的程度也都(dōu)存在不确定性，理由是“未来前景面临着历(lì)史性高(gāo)企的不确(què)定性(xìng)”，因(yīn)此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策(cè)应(yīng)进(jìn)一步收紧多少而(ér)作出决定。”

　　有分析称，这说(shuō)明银行业危机(jī)后，鲍(bào)威尔开(kāi)始(shǐ)释放(fàng)“保持耐心(xīn)”的利(lì)率路径信号。“新(xīn)美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点(diǎn)明银(yín)行(xíng)业(yè)压力将影响(xiǎng)货币(bì)决策。

　　产业供需结构预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下(xià)行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘(pán)中纯(chún)碱2306合约(yuē)触及跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交(jiāo)易时起，纯(chún)碱(jiǎn)期(qī)货2309合约(yuē)的日内平今(jīn)仓交(jiāo)易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原(yuán)因，宝城期货研究(jiū)所负责(zé)人(rén)闾振兴(xīng)表示，主要(yào)有三方面：一是(shì)产业供需结构预期(qī)转弱；二是(shì)宏观环境不乐观；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但(dàn)南华研究院能化分析师李(lǐ)嘉豪认为，各自的原因并(bìng)不相同(tóng)。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴投(tóu)产的消息面刺(cì)激(jī)，使得盘面出现(xiàn)较大跌幅。除此之外，本周检修量(liàng)增(zēng)加，库存依旧累库，可见下游(yóu)的持(chí)货意(yì)愿依旧较差。纯碱上(shàng)周到(dào)港5万吨，对供需(xū)关系也存在一定的(de)影响。在现货松动、投产预期、库存累库的影响下，纯(chún)碱价格(gé)持(chí)续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原因在于前(qián)期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比(bǐ)高位。”他说(shuō)，短(duǎn)期价格(gé)松动，中下游的(de)备货情绪出(chū)现(xiàn)一定的谨(jǐn)慎或者(zhě)恐高的情形，因此产(chǎn)销出(chū)现了较为明显的下滑。在现货(huò)松动(dòng)、产销较弱(ruò)的局面下，玻璃的(de)价格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业供需结(jié)构(gòu)看，浙商期货分(fēn)析师江文敏(mǐn)具体介绍(shào)，纯碱方面，近(jìn)期(qī)主要(yào)市场交易点(diǎn)是远兴能源新(xīn)增投产。昨日(rì)，远兴能源1号线正(zhèng)式点火(huǒ)，新增天(tiān)然碱产能(néng)150万吨，后续(xù)2号(hào)线(xiàn)原计划于6月点火投产(chǎn)，产能为150万吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3A号线原计(jì)划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨天然碱，3B号线原计(jì)划(huà)于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天(tiān)然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱(jiǎn)预计生产成本在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘面在大(dà)量(liàng)新增产能和低成本纯碱的叠加作用下持续走(zǒu)低，周五又逢远兴能源点火的信息落地，市场看空(kōng)情绪高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介(jiè)绍，纯(chún)碱的供需(xū)结构在9月会发生变化，这是市场早已预期的，市场也已(yǐ)充分计(jì)价，这(zhè)一点(diǎn)从(cóng)9月合约的深贴水可以得到验证。在(zài)这个供需转(zhuǎn)宽松(sōng)的预期下，产(chǎn)业链(liàn)开始形成负反(fǎn)馈，纯(chún)碱现货(huò)价格也出现崩塌，这一点从近月合(hé)约的(de)跌(diē)幅和(hé)现货向期货回(huí)归的方式收敛基差上可以得(dé)到(dào)验证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏表示，近期(qī)市场主要(yào)交易点是需(xū)求转弱，供应上升(shēng)。因(yīn)为玻璃深加工厂缺(quē)乏强(qiáng)有力的订单支撑，5月(yuè)中旬订单天数为(wèi)16.4天，与4月(yuè)底(dǐ)相比减(jiǎn)少(shǎo)0.1天。深加工厂原片库存天(tiān)数(shù)5月中旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高，补库意愿(yuàn)相(xiāng)比4月降(jiàng)低(dī)。从玻(bō)璃产销(xiāo)数据来看，5月(yuè)沙河地(dì)区产销数据平均为(wèi)65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地区产销数据平(píng)均(jūn)为82％，相比于3月及4月的(de)数据，5月份产销数据大(dà)幅下滑。5月还要新(xīn)增(zēng)日熔(róng)量3050吨(dūn)，6月将(jiāng)新增日熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃(lí)日熔量达(dá)到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一(yī)直都(dōu)比较弱，主要(yào)是高库存(cún)和低需(xū)求(qiú)逻辑。”闾(lǘ)振(zhèn)兴说(shuō)，4月中下旬玻璃价(jià)格在去库(kù)逻(luó)辑下出现(xiàn)过反弹，但反(fǎn)弹(dàn)后利润改(gǎi)善很多，加(jiā)之终端(duān)表现并(bìng)不乐观，因(yīn)此又出现(xiàn)大(dà)幅(fú)回落。

　　从宏观因素(sù)看，闾振兴(xīng)介绍，在欧美经济衰退(tuì)预期、国内经济复苏(sū)不及(jí)预期的背景下，整个工业(yè)品价格承压，纯碱此前强势的中观(guān)逻辑终敌(dí)不过疲弱(ruò)的宏观逻(luó)辑。从持仓(cāng)上看(kàn)，部分市场资金在(zài)做强(qiáng)弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃正是空头配(pèi)置，强化了(le)二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将持续

　　对(duì)于后(hòu)市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否能带来现货价(jià)格短(duǎn)期(qī)的企稳，但中长期价格下跌至成本线为大概(gài)率事件。“从商品格局(jú)看，纯碱投产后必然走向过剩，而短(duǎn)期(qī)检修的兑现有限，因此检修(xiū)仅(jǐn)为长期(qī)趋势下(xià)的扰动(dòng)，商品从(cóng)偏紧到过剩的周期(qī)中，价(jià)格趋(qū)势预计继(jì)续(xù)向下。”他说，对于玻璃，需(xū)要等待(dài)的则是中下游的备货意愿何时能够起来：一是等待下游的(de)原料库存消耗，二是对未来的(de)需求是否存在旺季的预期。短期(qī)来看，下游以消耗前期库存(cún)为主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需求存在缺口的情形下，7月(yuè)订单是(shì)否依旧具有(yǒu)连续性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认(rèn)为，除(chú)非(fēi)价格开始冲击(jī)成(chéng)本，或是供需(xū)上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然(rán)维持弱势。“短(duǎn)期则还是要关注持仓(cāng)的变化，短线资金离场或使得低位波动加(jiā)大(dà)。”他说，止跌可以关注两个(gè)指标：一(yī)是基差(chà)为什么复兴号很少人买不(bù)再(zài)是以现货下跌方式来(lái)修复；二是月供需预期博弈相对(duì)明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文(wén)敏(mǐn)表示，纯碱后市仍将维持(chí)弱势，可重点(diǎn)关注(zhù)远(yuǎn)兴能源的后续投产(chǎn)进展、碱(jiǎn)价(jià)降价(jià)幅度。若远兴能(néng)源(yuán)后续投产推(tuī)迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂大力挺价，则(zé)盘(pán)面也或将维(wéi)稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后市(shì)弱势(shì)也将(jiāng)继续保持，中长期则视终端需求变动来判断是否维持弱势，可重(zhòng)点关(guān)注(zhù)下游深加工订单情况、地产施工端情(qíng)况。若后期地(dì)产施工端主体封顶数量较多，那么玻璃的需求量将抬升，下游深加工订(dìng)单数量也(yě)将因此(cǐ)抬升(shēng)，盘面或维稳。

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