周(zhōu)一的(de)股市(shì)震荡翻红，上周股市下跌期间净买入的“抄底资(zī)金”笑了(le)。

　　上周五，资(zī)金借道(dào)股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元(yuán)；而上周5个交易日市场总体下跌期(qī)间，资金更是净买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买(mǎi)”的理性(xìng)操作(zuò)模(mó)式，在股市(shì)大幅下挫的时刻(kè)再度显现。

　　从资(zī)金流向结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入(rù)，“中特(tè)估”长期投资价值被(bèi)资金(jīn100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米)看好，而高位(wèi)回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资(zī)金追逐；净流出方面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力ETF等短(duǎn)期净(jìng)流出，资金出现短期避险，但鉴于多数标的估值仍在(zài)低(dī)位，多家机构仍(réng)看好长(zhǎng)期配置价值。

　　净流入资金近40亿(yì)元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上(shàng)周五股市(shì)大(dà)跌，当(dāng)日股(gǔ)票ETF总(zǒng)份额(é)增长(zhǎng)32.58亿(yì)份，以区间(jiān)成交均价测算，当日净流入资金39.5亿(yì)元(yuán)；拉长时间到上周5个交易日(rì)，5天(tiān)股(gǔ)市(shì)调整期间，资金更是净(jìng)买入220亿(yì)元(yuán)，展现了资金(jīn)逆市布局的特点。

　　从资(zī)金(jīn)净(jìng)买入排行看，截至上(shàng)周(zhōu)五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净(jìng)流入资金(jīn)居前，都(dōu)超过11亿(yì)元。宽基(jī)指数中，华泰柏瑞、易方达(dá)和嘉(jiā)实基金旗(qí)下沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产品，净流入(rù)资金(jīn)也(yě)位(wèi)居前列。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市(shì)表(biǎo)现看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部收红，上(shàng)证50指数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周(zhōu)大跌(diē)期间的“抄底资金(jīn)”，皆斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为(wèi)资金净买入的榜首，单(dān)日净买入(rù)金(jīn)额接(jiē)近5亿元，目前仍处于估值低位的医疗(liáo)ETF、中概互(hù)联ETF等产品也位(wèi)居净流入资金前列(liè)，而(ér)在近日遭遇高位回调(diào)的游(yóu)戏ETF，也受到资(zī)金的逆市买入，不(bù)过目前游戏ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在游戏板(bǎn)块行情冲顶(dǐng)、收益(yì)翻倍后，仍然(rán)有资金逆市净买入。

　　谈(tán)及资金的上述流向情况(kuàng)，一位公募股(gǔ)票权益基金经理表(biǎo)示，预计复(fù)苏仍(réng)是中国(guó)经济中长期(qī)的趋势，但耐用品复苏(sū)的(de)空间受限、出口下(xià)行(xíng)及地产销售恢复疲软将驱动市场展现出更多结构性(xìng)机会。不过(guò)，在短期市(shì)场炒作热度(dù)回落，波动率偏(piān)高的(de)情况下，资金可能更青(qīng)睐(lài)用大盘宽(kuān)基(jī)指数(shù)，比如(rú)科创50、上证50、沪深300指数等(děng)来跟踪市(shì)场(chǎng)，以获(huò)取(qǔ)整个(gè)市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一(yī)家(jiā)公募机构分(fēn)析，由于近(jìn)日以游(yóu)戏为代表的TMT板(bǎn)块有(yǒu)所调整，主因是(shì)前期炒作(zuò)有逐步(bù)退潮趋势，中期(qī)在市场炒作热度有所回(huí)落。但从长期看，资金还会长(zhǎng)期关(guān)注(zhù)数字化对(duì)生产力的提升，因此，包括计(jì)算机、互联网和传(chuán)媒等(děng)调整下来的行业，可能(néng)会继续(xù)受到了资金的(de)关注(zhù)。

　　也有(yǒu)行(xíng)业机构认(rèn)为，近期(qī)上(shàng)证50、沪深300等权(quán)重指数ETF受到(dào)资金(jīn)青睐，可能与看好“中特估”长期(qī)投资价值有关(guān)。

　　民生加银(yín)基金表示，伴随大金融、大(dà)基(jī)建等权重股高(gāo)位调整，上周(zhōu)沪(hù)指下跌(diē)。前(qián)期部分板块短期上(shàng)冲(chōng)较(jiào)快，导致博弈(yì)资金出现分歧，随着建筑(zhù)、银行、石化等PB逐步修复(fù)，权重板块内部出现(xiàn)分化，获利兑(duì)现需求叠(dié)加(jiā)经济数据(jù)不(bù)及预(yù)期，权重板块回调带动大盘指数回落(luò)。

　　不过，民生(shēng)加银基(jī)金认(rèn)为，从(cóng)长远看(kàn)，“中特估”或有望引领低估值央企的价(jià)值重估，有基本面支撑(chēng)的低估(gū)值(zhí)央企或有望受益。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也(yě)认为，“中特估”投资的部分底(dǐ)层逻辑仍旧是过去的A股市(shì)场对(duì)部(bù)分(fēn)传统行业国央企的严重低配(pèi)和低估(gū)。而在这(zhè)种大幅低(dī)估和低配背景下，部分企(qǐ)业因为自身经(jīng)营改(gǎi)善、高股息(xī)水平(píng)等(děng)特征，使得其(qí)估值(zhí)修复成为了可能。虽(suī)然经过前期反(fǎn)弹，大金融(róng)整体(tǐ)估值仍旧处于低位(wèi)，由于情绪和(hé)资金仍旧是主导，短期表现存在剧烈波动可能(néng)；从中期看，整体大金融当(dāng)前估值(zhí)仍(réng)旧处于中低水(shuǐ)平，部(bù)分个股尤其是基本面明(míng)显改善的个(gè)股，仍(réng)旧(jiù)有估值修复(fù)的(de)空间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出(chū)

　　估值水平(píng)仍具吸引力

　　在上周下跌的A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买(mǎi)”趋势(shì)，净流入资金超(chāo)出净流出资金。但也有部(bù)分短期涨幅(fú)偏高、短期行情板(bǎn)块，以及部(bù)分(fēn)海外(wài)指(zhǐ)数遭(zāo)遇资金(jīn)的净卖出。

　　从资金净流出榜(bǎng)单看，今年涨(zhǎng)幅(fú)超20％的基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为单(dān)日(rì)之最(zuì)。另外(wài)，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生科技(jì)ETF等多只产品，单日(rì)净流出(chū)资金也(yě)超(chāo)过2个亿(yì)。

　　宽(kuān)基(jī)指数中，今(jīn)年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单(dān)日出现短暂净流出现象，华(huá)夏、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单(dān)日出现净流出(chū)，而(ér)今(jīn)年涨(zhǎng)幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在股市调整(zhěng)中(zhōng)迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募机(jī)构评(pín100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米g)价，基建板块受益于“一(yī)带一路”板块前期涨幅较大，有(yǒu)调整要(yào)求，可能(néng)会(huì)受到(dào)获利盘的短期卖出。不过，从长期看，经济(jì)复苏(sū)趋势确立后，“顺周期”板块的(de)整体机会值得关注。

　　民生加银基金(jīn)评价净流出的证(zhèng)券保险板块称，一季报陆(lù)续披露，非银(yín)金融业绩超预期，证券板块(kuài)市场交投活跃度(dù)较一季度显著改善，差异化(huà)最低结(jié)算(suàn)备付金缴纳(nà)比(bǐ)例机(jī)制引(yǐn)入，证(zhèng)券(quàn)公司保(bǎo)证金比例下调，经济温和复苏下行(xíng)业景气度有望持续修(xiū)复。保险板块一(yī)季(jì)报净利润超预期，部分险企凭借(jiè)储蓄险的产品(pǐn)力实现了(le)一定的(de)增长，负债端V型反转趋势较(jiào)明显，资产(chǎn)端或有望维持较高增速。

　　而针对电力板块(kuài)，民生加银(yín)基金认为，2023年(nián)宏观经济运行总体回升有(yǒu)望将(jiāng)促(cù)进(jìn)电(diàn)力消(xiāo)费需求(qiú)增长。受(shòu)上年(nián)同期低基数等因素影响，预计今年二季度电力(lì)消费增速将有望回升。在电(diàn)力市场化改革的持续推进下，电价趋势(shì)有望稳中(zhōng)小幅上涨，电力现货市(shì)场和辅助服务市场机制有(yǒu)望持续推广，容量补偿(cháng)电价等机(jī)制或(huò)有望出台。

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