财(cái)联社记者(zhě)近期(qī)从行业内(nèi)了解(jiě)到，信贷(dài)市场需求低迷持续之(zhī)下，部(bù)分银行出(chū)现了贷(dài)款最优惠(huì)利(lì)率与(yǔ)同期理财收益率倒挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个(gè)贷最低已经到年化3.65％左(zuǒ)右(yòu)了，但投放依(yī)旧比(bǐ)较难。房贷和前十年比那都是放不(bù)出去的。”4月25日，中部一家大型城商行相关负(fù)责人对财联社记者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联社记(jì)者(zhě)向(xiàng)兴(xīng)业、广发等多(duō)家银行了(le)解到，当前(qián)抵押贷款最优惠利率区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利率水平仍在进一步下滑(huá)。

　　而普益(yì)标准监测数(shù)据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场共新发了661款理财产(chǎn)品，环比增加22款，其中86款为(wèi)开放式产(chǎn)品，其平均业(yè)绩比较基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，环比下(xià)跌0.07个百分点；575款为(wèi)封闭式产品(pǐn)，其(qí)平均业绩比较基(jī)准为3.66％，环比下跌(diē)0.02个百(bǎi)分(fēn)点。

　　4月26日，一(yī)家头部银行理财子负责人对财(cái)联(lián)社(shè)记者表示，正常(cháng)情况下贷款(kuǎn)利(lì)率要高于(yú)理财收益，否则会形成(chéng)套(tào)利空间。近期出(chū)现的收(shōu)益率倒挂的情况(kuàng)的确多(duō)年来少见(jiàn)。这种情况本质上反(fǎn)映实(shí)体经济需求不足，资金(jīn)可能(néng)在金融市场(chǎng)空(kōng)转的信号。

　　走(zǒu)低的(de)贷款利率VS走高的(de)理财(cái)收益率

　　4月23日，央行(xíng)国际司司长(zhǎng)金中(zhōng)夏对外表示，人民(mín)银(yín)行认真(zhēn)贯(guàn)彻党(dǎng)中央、国务院决策(cè)部署，采取了很多措施做好金融(róng)支(zhī)持稳外贸(mào)工作。首先是降低实体经济融资成(chéng)本。2022年，我国企(qǐ)业(yè)贷款(kuǎn)加(jiā)权平(píng)均利(lì)率(lǜ)同比下降了(le)34个基点，仅4.17％，这(zhè)在历史(shǐ)上(shàng)是比较低的水平。

　　而上周，央行一季度金融(róng)统计数(shù)据(jù)发(fā)布会上公布的数据(jù)显示，3月份银行体系新(xīn)发企业贷加权平均利率夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭同(tóng)比下降(jiàng)29BP，达到(dào)3.96％。

　　但(dàn)如央行所(suǒ)表述，3.96％系3月份银行体系新发企(qǐ)业(yè)贷款加权(quán)平均(jūn)利率水平，并没(méi)有考虑区域(yù)差异。财(cái)联(lián)社记者(zhě)注意(yì)到，在部分资金充(chōng)裕的一线城市(shì)利率水平下(xià)沉更快(kuài)，比如央(yāng)行营管(guǎn)部早在2月份即表示，去年12月(yuè)份(fèn)，北京地(dì)区(qū)新(xīn)发(fā)放企业贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国(guó)际最新报(bào)告分析认(rèn)为，一季度的贷款(kuǎn)需求非常好，央行今年(nián)一季度公(gōng)布的贷(dài)款(kuǎn)需(xū)求指数飙升，达到78.4，还是(shì)2012年下(xià)半年以(yǐ)来的最高值。但最近(jìn)贷款需求有下降趋势(shì)，如(rú)近期票据(jù)转贴(tiē)现利率下降，表示银行贷款需求较差，需要购(gòu)买票据来填(tián)充贷款额(é)度。

　　与新发放贷款市场当前的不景气形成鲜明对比的(de)是(shì)，一(yī)季度理财市(shì)场的收益率却在(zài)节(jié)节回升(shēng)。普益标准数据显示，截(jié)至2023年(nián)1季度(dù)末(mò)，理(lǐ)财公司存(cún)续理财产品14892款，占全市场存续(xù)理(lǐ)财产(chǎn)品的44.03％。理财公司存续(xù)开放式固收类理财产品（不含现金管理类产品）的近1个月(yuè)年化(huà)收益率的平均水平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个(gè)百分点。

　　国金固(gù)收最新数据显示，4月24日封闭(bì)式(shì)理财平均基准利率(lǜ)3.81％，已恢复至去年(nián)12月水(shuǐ)平；3月以(yǐ)来(lái)6M-1Y封闭式(shì)理财基准利(lì)率与(yǔ)1年期AAA级中票(piào)、存单利差(chà)走阔(kuò)。

　　即便(biàn)与新发(fā)理(lǐ)财产品(pǐn)收益率相比，当前银行新发贷(dài)款的(de)利率也不占优(yōu)。普益(yì)标准(zhǔn)监测数据显示，上(shàng)周（4月17日(rì)-4月23日）全市场新发(fā)理财产(chǎn)品中，开放式产品平均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，封闭式产品平均(jūn)业绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资(zī)金(jīn)出现空(kōng)转套利可(kě)能

　　多(duō)位受访金融(róng)行业人士对(duì)记者表(biǎo)示，当前新发贷款(kuǎn)利率(lǜ)和理财收益率之间出现倒挂是多(duō)年来(lái)罕(hǎn)见的(de)情况。部(bù)分人士(shì)认为，应该警惕当前非对称利(lì)率(lǜ)政策之下，贷款、存款和金融市场之间出(chū)现收益“套利”空间的可能。

　　融360数字(zì)科(kē)技(jì)研究(jiū)院分析师刘(liú)银平对财(cái)联社记者(zhě)表示，理财产品(pǐn)收益率超过银(yín)行贷款利率，可能会(huì)给部分客户钻空子(zi)的(de)机(jī)会，从(cóng)银行那里获取的低息贷款没(méi)有(yǒu)投入实际经营，而是拿去购买收益率更高的理财产品，导致资金空转，前(qián)几年结(jié)构性存款(kuǎn)市场曾存在这种现象(xiàng)。

　　不(bù)过刘银(yín)平认为(wèi)，目前理财产(chǎn)品业(yè)绩比(bǐ)较基准(zhǔn)不代表实(shí)际收益(yì)率，净值(zhí)是不断波(bō)动(dòng)的，不会一直上涨，实际上，理财产品(pǐn)向(xiàng)净值化转型之后对(duì)企业的吸引力有所减弱。

　　上海金融与发展实验室主任曾(céng)刚对(duì)财联社记(jì)者表示，理财收益与金融市场利率(lǜ)相对应，出现倒挂的情况主要是即期的贷款(kuǎn)利率与发行当期(qī)定价的(de)理财收益率的(de)差异，在市场利率快速(sù)下行(xíng)的时(shí)容易(yì)出(chū)现这(zhè)种收(shōu)益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继续下(xià)行，意味着当期发(fā)行(xíng)的理财产品的收(shōu)益率(lǜ)会同步下降。从这一个角(jiǎo)度来看(kàn)，未来一段时间的理财产(chǎn)品收益率会进(jìn)入下行通道。

　　这(zhè)一(yī)判断得到银行(xíng)业内人士的(de)认同。4月25日，某城商行广州分行负责人(rén)对财(cái)联(lián)社表示，该行已经关注(zhù)到理财收益和(hé)存(cún)贷(dài)款利差的情(qíng)况，理财与贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率差距(jù)过大必然引(yǐn)发(fā)资金(jīn)空转套(tào)利，这与货币政策(cè)初衷不符。估计(jì)下(xià)一步理财产品收(shōu)益(yì)水平(píng)要降低到3％以下。

　　一家头部银行理财子负责人(rén)对财(cái)联社(shè)记者表示，考虑(lǜ)到理财产品底层资产大多(duō)数为债券，而债券(quàn)市场(chǎng)发(fā)行人(rén)大(dà)多是大型企业(yè)，理论上其收益率比个贷是要低一个等级(jí)。

　　“道理很(hěn)简单，个人(rén)的信用等级比大型企业要低，所以(yǐ)个贷的定价理论上要比理(lǐ)财收益率(lǜ)高才对。现在出现个贷定价和理(lǐ)财产品持平，甚至出现倒挂，这只能说(shuō)明个人部门当前的信贷需求(qiú)不足，没有什么人(rén)想贷款(kuǎn)，导致资金空转，这(zhè)也是近(jìn)年(nián)来比较(jiào)罕见的情(qíng)况。”该负责人表示(shì)。

　　该人士同样(yàng)认为，如果贷款定价持续下行(xíng)未来新发(fā)理(lǐ)财产品收益率(lǜ)也(yě)会回(huí)落。“市场(chǎng)对利率走(zǒu)势的预期是(shì)一致的(de)，新发(fā)的收益率(lǜ)未来会下(xià)来，近期整(zhěng)体的趋势(shì)也是这样。一些存量的产品年化(huà)收益率近期大幅上(shàng)行，主要是因为底(dǐ)层资产是去年利率高(gāo)位时候拿的，在利率走低预(yù)期下(xià)，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承压将推动存款利率(lǜ)进一步下(xià)行

　　受访银行(xíng)人士(shì)对财联社记者(zhě)称(chēng)，当(dāng)前贷(dài)款端定价(jià)疲软的现状(zhuàng)，也是有(yǒu)关(guān)方面不断出手规范存(cún)款利率(lǜ)的核(hé)心动因。

　　4月25日，前述中部地区大型城商(shāng)行负责人对记者表示，在贷款定(dìng)价上不去的情况下，未来(lái)存款利(lì)率持续下(xià)行应该是大趋势(shì)，否(fǒu)则银行净息差承(chéng)受的压力将是巨大的。“现(xiàn)在(zài)各(gè)行(xíng)储蓄又多，之(zhī)前(qián)理财(cái)波(bō)动的影响还(hái)没完全消除，很多客户的资(zī)金还没有出来，都压在储(chǔ)蓄(xù)里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度(dù)贷款需求走弱得到确认，意味着贷款(kuǎn)利(lì)率依然有下(xià)降(jiàng)的可能性(xìng)和空(kōng)间，银行(xíng)息差水平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至3月末，该行净利(lì)息收(shōu)益率和净(jìng)利差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰团队最(zuì)新(xīn)研(yán)报认(rèn)为，未来存款市场成本管控仍有后手牌，“类(lèi)活期”存款是重要抓手。其预计，后续对(duì)于存款(kuǎn)定价(jià)自律(lǜ)管理的(de)手段包括但不限于以(yǐ)下三个方(fāng)面(miàn)。首先，协定夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭(dìng)存款(kuǎn)、通(tōng)知存款等创新类活期存款(kuǎn)有可(kě)能(néng)将纳入自(zì)律(lǜ)机制管理。现阶(jiē)段，对核心定期存(cún)款而言(yán)，同(tóng)时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺(quē)少政策(cè)指(zhǐ)引，未(wèi)来或将对这类产品比照(zhào)活期存款进行规范；其次，同业(yè)存款套壳协议存款需继续纠正；最后(hòu)，期权(quán)价值过低的“假(jiǎ)”结构性存款仍须规(guī)范，后续或将结构性(xìng)存(cún)款的（保底收(shōu)益(yì)+期权(quán)价值）合(hé)计同时纳入自律机制上限，进(jìn)一步(bù)压降结(jié)构性存(cún)款(kuǎn)利率。

　　王一峰团队测算认为，如果(guǒ)全部企业活期存款利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的(de)平均(jūn)水(shuǐ)平(píng)，则上市银行(xíng)企业活期存款成本率加权平均降幅在30bp左右(yòu)，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右(yòu)，影响上市银(yín)行(xíng)营收增速2.3pct。

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